预测公司  18/19/20年净利润为  2.74/3.04/3.44  亿，对应EPS0.92/1.02/1.15  元，参考可比公司，1）可比公司2018  年PB  均值2.3、中值1.6；2）可比公司2018  年PE  均值17.1、中值15.0；综合两种估值法，给予公司18  年15  倍PE，目标价13.80  元，有16%的向上空间。
        2018  三季报净利润同比增长4%，短期低于预期不改长期发展逻辑。公司发布2018  三季报，2018  前三季度净利润同比增长4%。，公司业绩低于预期，主要是因为随着今年以来政府采购环卫装备量减少，行业增速放缓，公司环卫装备业务受此行业性影响，延续二季度表现，销售放缓。
        我国环卫行业市场化、机械化趋势明确。我们测算我国环卫装备市场空间231  亿/年，环卫服务市场空间达1860  亿/年以上。在国家政策鼓励市场化、政府移交环卫服务诉求、环卫公司具备效率、成本优势的背景下，环卫行业市场化、机械化加速趋势不改。
        装备新产能投放+服务订单放量=环卫龙头加速成长可期待。1）公司环卫装备市占率行业前三，16  及17  年装备产能利用率超过100%，产能瓶颈限制明显；2018Q1  公司新厂房整体搬迁使得产能扩张到12000  台/年，新产能投产解决产能瓶颈，为装备业务进一步扩张做好充分准备。2）环卫服务快速发展，在手订单充足，截至目前在手环卫服务项目年化合同金额为14.80  亿，合同总金额为140.83  亿，是未来高成长的有力保障。
        风险提示：装备订单拓展低于预期、装备市场竞争激烈毛利率下降、服务项目拓展低于预期、项目进度低于预期。