2019年1  月行业CR8  为81.2，同比提升1.2。
        春节错峰，1、2  月数据结合看意义更大。我们认为2019  年1  月最后一周临近春节，快递公司业务量受到较大影响，2018  年春节在2  月中旬，当年1  月业务量相对更正常，而2  月业务量相对较低，因此相对而言，2019  年1  月业务量的增长建立在2018  年1  月（39.9  亿件）的高基数上，而2019  年2  月业务量增长建立在2018  年2  月（19.9  亿件）的低基数上。我们认为今年分别来看1、2  月业务量增速的意义不大，1、2  月数据结合看更合理。
        4  家上市快递公司发布2019  年1  月经营数据。申通快递实现营业收入17.26  亿元，同比增长39.71%；实现业务量5.10  亿票，同比增长42.96%；实现单票收入3.38  元，同比下降2.31%。韵达股份实现营业收入23.49  亿元，同比增长140.92%；实现业务量6.59  亿票，同比增长35.60%；实现单票收入3.56  元，同比增长77.11%。圆通速递实现营业收入22.58  亿元，同比增长23.88%；实现业务量6.55  亿票，同比增长36.13%；实现单票收入3.44  元，同比下降8.99%。顺丰控股实现营业收入101.64  亿元，同比增长38.47%；实现业务量4.09  亿票，同比增长27.41%；实现单票收入为24.85  元，同比增长8.66%。
        上市快递公司业务量增速强劲。2019  年1  月申通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股业务量增速为42.96%、35.60%、36.13%和27.41%，都大幅高于行业增速，申通快递表现尤为突出，业务量增速是行业增速的3  倍以上。顺丰控股1  月业务量同比增速为27.41%，我们认为主要是1  月下旬临近春节，虽然多家通达系快递公司“春节不打烊”，但运输时间由于春运高峰来临而拉长，且派费提升也更直接的传导到末端，导致电商商户更倾向于使用顺丰寄递以保证时效。申通、韵达、圆通、顺丰2019  年1  月市场份额分别为11.28%、14.58%、14.49%和9.05%。
        单票收入同比出现分化。2019  年1  月行业单票收入同比增长5.6%。顺丰控股1月单票收入同比提升8.66  个百分点，反映出公司产品有非常强的议价能力。申通快递1  月有转运中心收入并表造成申通1  月在业务量大幅提升的情况下仅下滑2.31  个百分点，我们预计剔除该因素后，申通快递1  月单票收入同比下滑幅度与圆通速递情况较为接近。韵达股份改变了统计口径，开始将派费计入收入，我们预计还原成可比口径单票收入同比持平，韵达实际上在业务量高增长的同时也提升了议价能力。
        2019  年1  月快递行业CR8  提升，上市快递公司壁垒形成。2019  年1  月行业CR8  为81.2，同比提升1.2。我们认为，二三线快递公司在加速退出，上市快递公司与其他快递公司的壁垒逐渐形成。
        投资建议：我们建议关注管理变革明显、服务质量改善明显、快递业务量维持高速增长，1  月增速仍然为行业第一的申通快递。
        风险提示：价格战愈演愈烈；电商增速放缓，快递行业业务量增速下滑；人力成本上升；加盟商网点运转效率降低。