公司积极布局上游钴、镍资源，深度绑定三星SDI  供应链打开产能释放空间，预计公司业绩有望迎来持续增长。
        ▍Q4  归母净利润1.88  亿，环比+77%超预期。公司发布2018  业绩快报，实现营业收入/归母净利润138.77/7.06  亿，同比+29.06%/+15.66%左右，符合市场预期。其中Q4  单季度归母净利润1.88  亿，环比+77%，系年末动力电池行业“抢装”抬升需求，带动电池材料板块产能释放。受钴价下滑影响，公司2018  年毛利率6%，同比下降1pct。
        ▍长期供货ECOPRO，加速三元前躯体产能释放和规模扩张。公司获得SDI  NCA正极材料外部核心供应商ECOPRO2019-2023  年17  万吨高镍NCA  三元前驱体订单。公司目前拥有三元前驱体产能6  万吨（5.5  万吨NCM+5000  吨NCA）。近期完成非公开发行股票上市，募集资金中15.29  亿元拟用于建设6  万吨前驱体产能，公司规划到2020  年拥有前驱体产能10  万吨。供货ECOPRO  将全面促进公司三元前驱体产能释放，按照目前市场价格计算，将在未来5  年为公司创造约170  亿元营业收入（约为公司2018  年营收的122%），增厚公司未来业绩，强化公司全球市场竞争力。
        ▍牢牢锁定上游镍钴，先行布局动力电池回收。公司积极布局上游镍、钴资源：合作青山钢铁投资印尼，目标建设5  万吨镍金属以及4000  吨钴金属湿法冶炼能力。与嘉能可签订氢氧化钴采购协议，2018/2019/2020  年分别采购粗制氢氧化钴13800/18000/21000  吨。公司在国内企业中较早布局动力电池回收业务，预计2020  年动力电池回收量将接近40Gwh，2022  年动力电池回收量将接近70Gwh（以含金属价值量计，市场规模将突破百亿元）。公司通过合作投资、签订采购协议以及布局回收端三大方向，牢牢把握上游镍、钴资源端。
        ▍风险因素：新能源车普及进程低于预期、产能投放不及预期、钴价进一步下跌的风险、合作推进不及预期。
        ▍投资建议：我们维持公司2018/2019/2020  年EPS  预测为0.19/0.25/0.34  元，当前股价对应2019  年PE16X。公司积极布局上游钴、镍资源，深度绑定三星SDI  供应链打开产能释放空间，公司业绩有望迎来持续增长，维持“买入”评级。