航线结构与非航的差异源于机场区位与定位，上海机场两者兼备
        航线结构与非航贡献决定机场的盈利能力。得益于独特的区位优势以及上海两场的差异化定位，上海浦东机场50%以上的国际航线占比显著高于上海虹桥、首都以及白云；结构差异与非航招标直接挂钩，区位差异及非航收费标准的放开将加速放大机场盈利能力的差异，行业将呈现强者恒强局面。
        上海机场：新老产能周期更替之年，投产首年便具备较好的投资价值
        2019  年将是上海机场2008-2019、2019-2029  新老产能周期更替之年。与旧周期需2-3  年的估值消化期不同，免税市场化充分激活公司盈利弹性，将大幅缩短估值修复时间。新签免税合同为公司提供利润增长的长期确定性，并且我们预计免税收入将有效对冲新卫星厅投产带来的成本端一次性冲击，新产能周期的首年便具备较好的投资价值。
        盈利预测与投资建议：
        预计2018-2020  年EPS  分别为2.18、2.89、2.90  元/股，最新收盘价（2  月21  日）对应PE  为26.0、19.7、19.6  倍。公司免税潜力大，收入增长稳定。根据DCF  测算，公司合理价值约为66.00  元/股，给予“买入”评级。
        风险提示
        集团租赁费用大幅提升、免税销售不达预期，航班晚点影响机场时刻放量，市内免税冲击。