小庄煤矿由陕煤集团控股，曹家煤矿由陕煤集团参股。另外，发改委2017  年12  月28  日公告，同意将孟村煤矿产能由400  万吨核增至600  万吨，孟村煤矿也由陕煤集团参股。
        产能核增后，陕西煤业在建产能增幅57.1%，总产能增10.5%
        产能核增后：陕西煤业总在建产能由2100  万吨增至3300  万吨（见表1），增幅57.1%，权益在建产能由1130  万吨增至1850  万吨，增幅63.7%，总产能从1.14  亿吨增至1.26  亿吨，增幅10.5%。
        产量方面：根据公司半年报，小保当一期于2018  年下半年试生产，我们预计18  年贡献产量200-300  万吨，19  年逐步满产，满产后贡献产量从800  万吨提升至1600  万吨，小保当二期于17  年12  月取得发改委核准，目前仍处于建设阶段。
        公司预计18  年实现归母净利109.9  亿元，同比增5.2%
        根据公司业绩快报，公司预计18  年实现归母净利109.9  亿元，同比增5.21%，营业收入573.9  亿元，同比增12.7%，归母净利增速低于营收增速主要源于公司成本提升，公司于18  年8  月开始计提环境恢复治理基金，预计吨煤成本增8-10  元/吨，同时管理费用增9.4  亿元、营业外支出增3  亿元，  18  年煤炭产销量分别为1.08  亿吨、1.43  亿吨，同比增7%、16.3%。
        预计公司18-20  年EPS  分别为1.10  元、1.27  元、1.40  元
        公司成长性突出，一方面，随着小保当、袁大滩煤矿投产，公司产量有望逐年提升。同时集团层面有曹家滩、孟村、小庄等煤矿陆续获得产能核增批准。另一方面，公司销售结构有望逐步优化。蒙华铁路预计2019  年投入运行，公司中长期将受益于铁路运力改善带来的量价提升。预计2018-2020  年公司  EPS  分别为  1.10  元、1.27  元和  1.40  元，18  年  PE7.64  倍，17  年以来公司平均PE  为9  倍，我们看好公司盈利的成长性以及中长期盈利的可持续性，估值有修复空间，维持  “买入”评级。
        风险提示：宏观经济低迷，煤炭需求低于预期，供给侧改革不及预期，煤炭价格大幅下滑；公司在建煤矿投产进度不及预期。