资金方面，1  月信贷数据超预期，融资正实质性改善，维持2019  年基建投资增速7%-8%的判断。继续推荐央企和地方国企。推荐中国中铁  (390  HK)、隧道股份、中国建筑，关注中国铁建  (1186  HK)、葛洲坝、四川路桥等。
        政策面:  “补短板+保在建”  持续深入细化，各基建子领域建设规划审批加快。2018  年7  月份以来，中央政治局会议、国常会等高规格会议强调稳增长和防风险关系，明确基建“补短板+保在建”的方向；2019  年1  月央行宣布降准1  个百分点，考虑MLF  不续作降准净释放约8,000  亿流动性，进一步改善建筑企业融资状况。政策的密集出台，料将从资金、项目储备等方面支持基建，“补短板、保在建”  正在逐步推进。此外，政策的密集出台在细分领域已逐步体现，部分基建子行业的建设规划审批进度正加速：1）铁路领域：近期铁路规划批复4,417  亿元，铁总工作会议定调投资保持强度规模，维持我们2019  年铁路投资8,000  亿元以上的判断。2）轨道交通领域：建设规划密集批复7,737  亿元，在建里程仍处于高位。3）机场领域：加快建设三大世界级机场群和发展通用机场，2018  年11  月至今机场建设项目获批1,478  亿元。
        央企国企订单层面验证基建回暖，基建企业四季度订单企稳回升。我们统计了12  家已经公告经营情况的重点基建央企和地方国企（7  家央企、5  家地方国企）的订单数据，发现2018  年Q4  基建整体订单迎来回升：1）2018年新签订单同比+7.1%，增速较2018  年前三季度上升2.3pcts；2018Q4新签订单同比+11.5%，单季增速较2018Q3  显著提升9.0pcts。2）全年看，地方国企订单增速高于央企（央企/地方国企同比+6.4%/+19.4%），但与2018  年前三季度相比，全年订单增速回升幅度基本相同（央企/地方国企全年订单增速分别提升2.3pcts/2.1pcts）。
        1  月信贷数据超预期，融资正实质性改善。2017  年下半年以来的基建增速下行主因为融资下滑，信贷缓滞导致订单转化业绩不畅。而2019  年1  月新增社融4.64  万亿元（同比+50.7%），剔除专项债后新增社融4.53  万亿元（同比+47.2%），融资正实质性回暖。而对于基建更重要的中长期贷款亦重回正增长，2019  年1  月企业中长期贷款1.4  万亿元（同比+5.3%）。结合基建央企、地方国企2018  年四季度订单企稳回升，我们认为，随着融资持续实质性回暖以及订单温和刺激，基建将逐步回升至合理增长水平，维持2019  年基建投资增速7%-8%的判断。
        风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等。
        投资策略。“补短板+保在建”  持续深入细化，部分基建子领域建设规划审批加快。而在央企国企订单层面验证基建回暖，基建企业四季度订单企稳回升。资金方面，1  月信贷数据超预期，融资正实质性改善，维持2019年基建投资增速7%-8%的判断。继续推荐央企和地方国企。推荐中国中铁  (390  HK)、隧道股份、中国建筑，关注中国铁建  (1186  HK)、葛洲坝、四川路桥等。