Q4  新签订单同比下滑，后期地产竣工增速提升有望带动订单增长
        根据公司经营数据公告，公司  18  年新签订单  42.6  亿元，同增  5.1%，其中家装/公装/精工装订单分别为  37.7/3.8  亿元，同比分别变动+4.4%/-14.5%，精工装订单  1.1  亿元，因为去年基数较低实现大幅增长。分季度看，Q1-Q4新  签  订  单  分  别  为  10.5/11.7/11.9/8.4  亿  元  ，  同  比  分  别  变  动  16.6%/3.9%/18.4%/-16.9%，四季度订单出现下滑，预计主要受地产销售低迷及竣工增速下滑的影响。预计前期高增速的新开工增速将带动后期竣工增速的提升，进一步带动公司装修订单的增长。此外，目前速美直营店有  49  家，18  年新增  28  家，直营门店扩张迅速，也有望助公司订单增长、释放业绩。
        盈利预测及投资评级
        公司为家装龙头，前期万科与链家参与定增后协同效应凸显，有望给公司带来客户导流和品牌效应，后期也有望受益于地产新开工增速提升，预计2018-2020  年公司归母净利润分别为  2.61/3.14/3.77  亿元，对应  EPS  分别为  0.99/1.19/1.43  元，按最新收盘价计算  19  年对应  PE  为  14  倍，而  A  股装修行业上市公司平均  PE（TTM）在  20  倍左右。我们认为公司业绩稳健，分红比例较高，目前估值低于行业平均水平，估值存修复空间，维持“买入”评级。
        风险提示：房地产开发投资及住宅销售增速持续下滑；新签订单增速下滑；家装业务推进不达预期，长租公寓推行不及预期。