行业价格上涨之下，义乌地区价格持续大幅下跌，或预示价格战仍在持续。
        ▍行情跟踪：行情回暖，关注直营快递。2月份以来（截止日为2月18日），市场情绪回暖，沪深300累计上涨7.6%，直营制快递公司表现明显好于加盟制公司，百世、顺丰、德邦表现领跑板块，快递公司涨跌从高到低依次为百世+26.4%/德邦+20.4%/顺丰+18.5%/中通+9.9%/申通+7.4%/圆通+5.9%/韵达+5.7%。
        ▍1月快递件量45亿件，同增13.5%，春节错峰致增速回落。1月快递业务量达45.2亿件（同比+13.5%），增速较去年同期大幅降低67pcts。1月行业件量增速同比出现大幅回落，主要原因是春节错峰所致——19年春节要比18年提早2周，导致19年春节电商及快递淡季效应部分反映到1月，而2018年则全部反映在2月。因此1月行业件量增速大幅下滑不具参考性，需要结合1月和2月的数据进行对比。1月东部城市中浙江件量增速明显放缓，件量仅同增长9.7%，但义乌金华地区仍保持超行业增速增长，同比增长22.2%，增长势头良好。
        ▍1月ASP同增5.7%，春节效应推动价格暂时性回升。1月快递价格为13.20元/件，同比上涨5.72%，涨跌幅比去年同期提升16.7pcts，价格出现显著回升。春节期间少量快递加盟商照常经营但会明显提高快递资费，因此19年春节提前造成1月行业价格出现暂时性的提升。分地区看：1月东部、中部、西部地区快递价格分别同比+6.7%/-0.6%/+6.3%。但需注意的是，在假期效应下，中部地区仍然出现价格下跌，同时虽然东部地区ASP上涨但金华义乌的价格同比仍大幅下降18.6%，或意味行业价格战仍在持续。
        ▍1月CR8同比提升1.2pcts，集中度提升放缓。1月快递服务品牌集中度指数CR8为81.2%，虽较去年1月提升1.2pcts，但提升速度已经有所放缓（去年同期CR8同比提升4.3pcts），表明快递行业竞争激烈，行业整合进程有所放慢。根据CR8推算出前八快递公司12月份快递收入增幅约19.7%，较行业整体收入增速高出2.4pcts。根据CR8指数推测行业前8大快递公司1月份快递收入增幅约21.8%，较行业整体收入增速高出1.8pcts。
        ▍风险因素：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。
        ▍投资策略。受春节错峰影响，1月行业件量增速明显回落，而价格出现暂时的回升，数据可比性较差，需结合1、2两个月的数据进行判断。但是1月件量增速仍低于此前国家邮政局18%的增速预期。同时行业价格上涨之下，义乌地区价格仍出现大幅下跌，或预示价格战持续不止。预计全年行业件量增速有望在20~23%，龙头公司净利润预计有望实现20%+的增长。首选中通快递和韵达股份，关注申通快递、圆通快递，同时加配直营模式的顺丰控股和德邦股份，因长期投资价值已经凸显。