产能分散、“公司+农户”模式、现金流充沛等因素有望加持公司的规模扩张确定性。另外，猪肉供给减少有望带动禽链景气，公司的黄鸡、白猪双主业或现共振。维持盈利预测，目标价37元，维持“买入”评级。
        ▍年前加快出栏，销量高增、体重再降。2019年1月，公司销售商品肉猪249万头（同增39%，环增19%），收入31.99亿元（同增2%，环降1%），平均出栏体重111公斤/头（同降5%，环降1%）。结合销量增速与出栏体重表现，判断1月或存在年前提前出栏的情况。1月商品猪销售均价约11.5元/公斤（同降23%，环降16%），主要系禁运政策放松后、流通猪肉供给增加，叠加疫情导致行业性的提前出栏所致。
        ▍周期拐点或提前，公司疫情风险低。当前生猪养殖行业的产能去化幅度已超12%，远超前两轮周期猪价见底时的去化幅度。预计疫情风险、资金不足等因素仍将驱动行业持续去产能，高弹性猪价可期。同时，由于行业性的年前提前出栏、疫情导致PSY/出栏体重等效率指标下降，预计周期拐点或提前。猪价有望自2019年3、4月份开启加速上涨。我们认为，公司有望维持规模扩张，从而充分受益于本轮疫情周期，主要系：1）公司的产能布局分散，且采取“公司+农户”的模式，大规模、集中爆发疫情的概率较低；2）公司的现金流宽裕，利于猪场改造及防疫设备等的再投入。另外，公司的生猪养殖产能多布局在销区，有望受益于禁运政策背景下的销区高溢价。
        ▍猪鸡有望共振，双主业或齐头并进。猪肉供应量或受疫情等影响而显著减少，而蛋白消费的刚性需求有望带动鸡肉消费进一步复苏。同时，草根调研了解到，黄鸡养殖龙头及白鸡养殖龙头在2019年均无激进的产能扩张计划，即供给增幅有限。因此，我们相应看好公司的黄鸡业务在2019年维持景气高位。
        ▍风险因素：畜禽价格上涨低于预期；原料价格剧烈波动；畜禽疫情。
        ▍投资建议：行业产能去化有望拉动猪价周期反转，公司产能分散，疫情风险较低，且多在销区，有望享受溢价。维持2018/19/20年EPS预测为0.87/1.23/1.85元。对2019年给予30倍PE估值，对应目标价37元，维持“买入”评级。