综合梳理两条投资主线：一、“农村包围城市”，关注轻资产高增长标的；二、“自顶而下”，关注重资产领域龙头标的。
        ▍自主可控为核心逻辑，集成电路板块具备活跃基础。1）集成电路为我国第一大进口品类，2018  年进口额达3120.58  亿美元，占进口总额14.6%，自给率仅15.35%。高进口依赖表明国产替代空间巨大，发展自主可控的意愿及需求极为迫切。2）国内集成电路产业成长性高，预计该产业2018-2023  产值CAGR  达15%，板块具备相对活跃的基础。
        ▍大基金二期规模或超1500  亿，龙头企业仍将受益。1）国家集成电路产业投资基金（大基金）一期规模1387  亿元，于2018  年基本投资完毕，撬动5145  亿元社会资金，带动作用明显。2）大基金二期2018  年已获批，拟募资1500-2000亿元。若按照1:3.5  的撬动比可带动5250-7000  亿元社会资金，规模超过一期。预计龙头企业仍会成为二期重点投资对象。3）二期将提高设计业投资比例，高于一期的20%比例。二期还将涉足新兴行业如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G  等。预计二期于2019  年启动可能性大，有望成为重要催化因素。
        ▍国家鼓励支持科技创新企业，集成电路为重中之重。1）近些年集成电路相关政策频繁颁布，集成电路在多份科技创新纲领性文件中被列至首位，可见政策高度重视。2）税收、补贴、融资等是主要政策手段，不断优化市场环境，惠及设计、制造、封装测试、装备材料的全产业链环节。3）集成电路板块成为2019  年多地地方政府工作报告的重点，有望获得重点政策支持。4）培育骨干企业、突破核心技术环节仍然是重点任务，预计龙头企业仍能获得较多扶持与优惠，利于实现突破式发展。
        ▍近期屏下指纹、MCU  等细分领域需求旺盛，为关注重点。1）IHS  预估2019  年智能手机的OLED  渗透率将首度超越LCD  达50.7%，2025  年进一步推升至73%。由于目前屏下指纹基于OLED  屏幕，厂商为增强产品竞争力搭载屏下指纹芯片意愿较强。我们预计2019  年屏下指纹出货量中性估计约1  亿部，乐观估计约1.5  亿部，渗透率约6%~10%。2）在智能家居、物联网、汽车电子、工控等新兴应用成长拉动下，MCU、二极管等需求旺盛。MCU  价跌量增，应用拓广；2017  年全球MCU  市场168  亿美元，2018  年同比增长11%，预计2019  年仍维持9%增速。二极管2019Q1  价格上涨，交货周期延长至16~40  周左右。
        ▍风险因素：终端需求疲弱，行业景气持续下行，扶持政策力度及大基金二期进展低于预期。技术研发低于预期和客户拓展低于预期。
        ▍投资策略。国内集成电路行业市场需求及国产替代空间巨大，以十年维度的长期发展实现自主可控是行业的核心逻辑。行业公司业绩具备成长性，板块活跃度相对较高。综合梳理两条投资主线：一、“农村包围城市”，关注轻资产高增长标的，建议关注兆易创新、汇顶科技、闻泰科技、韦尔股份；二、“自顶而下”，关注重资产领域龙头标的，建议关注北方华创、中芯国际。