本报告对当前市场的核心问题"信用底出现了吗"给予探讨。          
        摘要：
        本周焦点：央行新一轮"扩表"周期确认开启；商业银行新一轮"信用创造"扩张周期还不稳定。    
        （1）当前"信用底"的性质：是政策供给底，不是经济需求底；就政策、供给底而言，是央行扩表底，不是商业银行信用创造底；    
        （2）后续，真正坚实、有效的"信用底"有赖于商业银行"信用创造"意愿、能力的恢复。从这个角度，信用底（商业银行信用创造）和经济底、盈利底互为因果。"非标"融资恢复的持续性，资管新规是否有突破是重点；    
        （3）  "货币政策宽松"方向、趋势依然确定。因为经济需求底还未看到，无需过度担心政策摇摆风险，但注意其他因素（季节性、中美贸易谈判等）造成的波动。    
        国内经济：新开工偏弱。  
        下游：房地产销售下跌，土地成交一线回升，二三线持续回落，土地溢价率有所下降。  
        中游：动力煤价格小幅上升，螺纹钢库存同比快速上升，6大发电集团日均耗煤增速持续下行；高炉开工率较上月上升，但较上周环比下降  
        上游：原油价格小幅上升，铁矿石价格上升，铜价小幅上升。  
        食品价格：蔬菜价格上升，猪肉价格下跌。  
        货币：货币市场利率有所回升，债券收益率下行，人民币汇率变动较大。  
        下周关注：中美贸易华盛顿谈判；中国1月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告。