结合节日因素来看，综合2011、2013、2016  三年情况，1  月制造业PMI  均值水平达50.9  且环比小幅下行，对比之下，本月细项数据反映出，虽然当前生产小幅回暖，但制造业压力依旧不小。此外，在整体疲态下，高技术制造业单月出现显著回升。
        2)  两大价格指数回升，但仍位于2016  年以来的相对低点，价格边际下行压力未减，PPI  仍将大概率延续下行。
        3)  新出口订单指数小幅上升0.3  个点至46.9，进口指数上升1.2  个点至47.1。季节性因素来看，新出口订单指标显著低于三年均值水平，仍处低位，整体反应外需压力依旧较大，未来存在不确定性。
        4)大中小型企业方面，企业表现出现分化。小型企业环比下行提速，大型企业出现回升。当前小型企业仍位于中型企业之上，但PMI  下行过程里小企业恶化提速，与中型企业差异收窄，就业压力或将面临提升。
        受季节与节日因素影响，建筑业PMI  出现小幅下行达60.9%，但环比动能仍显著高于季节性水平，表明地产与基建带来的建筑活动短期仍将支撑经济平稳。服务业PMI53.6%，较12  月上升1.3  个百分点，与历年季节性基本持平，整体运行平稳。
        总体来看，PMI  数据折射出国内生产稳定，内需收缩，外需与价格小幅回升，但仍处低位，压力未减。就业指标连续两月的下行，对未来稳就业提出挑战。
        1  月PMI  数据与经济数据展现趋势一致，在地产新开工与竣工短期有支撑，基建逐渐反弹的情况下，建筑活动仍将构成支撑经济的主要动力。我们认为在货币环境持续宽松下，未来减税刺激或打破当前“需求疲弱-企业经营乏力-就业压力提升-收入收缩”的恶性循环，减税降费政策的推进刻不容缓。