1  月社融数据超预期，非标和专项债等融资多增，利好地产和基建板块，坚定了我们对2019  年需求有韧性的看法。需求只会迟到，不会爽约，随着节后需求回暖，钢价将开启反弹，或有估值修复行情。
        电炉产能利用率触底，钢材产量周环比下降。Mysteel  调研的本周唐山钢厂高炉开工率周环比上升0.61  个百分点，产能利用率周环比上升0.50  个百分点。全国163  家钢厂高炉开工率周环比下降了0.14  个百分点，产能利用率周环比上升0.95  个百分点；钢厂盈利率73.62%，与上周持平。本周铁矿石日均疏港量为266.76  万吨，较节前降14.92%。由于电炉持续亏损，53  家独立电炉厂产能利用率周环比下降1.95  个百分点至3.34%。
        社库和厂库持续上升，终端需求暂未回暖。受节后复工推迟影响，本周全国主流贸易商建筑钢材成交5.48  万吨。分区域看，南方、华东和北方大区分别成交2.26、2.94  和0.28  万吨。本周钢材总库存较上周环比上升177.2  万吨。其中总社会库存上升165  万吨，螺纹钢社会库存上升103  万吨，线材上升30  万吨，热卷上升22  万吨，冷轧上升6  万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比升15.39  万吨，其中螺纹钢降15.54  万吨，线材库存升5.3  万吨。
        本周主要钢材品种价格普涨。沪螺纹、冷轧、中板价格分别上涨30、50、50  元/吨，热卷跌。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3810、3760、4220、3910  元/吨。本周铁矿石价格大涨，唐山方坯涨0.29%。
        长、短流程钢厂盈利回升。本周长流程螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为448、295、168  和384  元，分别变化41、-2、58、58  元/吨。电炉螺纹钢的当周吨钢成本上升21  元至3413  元（不含税）；本周电炉螺纹钢成本滞后毛利回升30  元，但仍亏93  元/吨。与高炉螺纹钢相比，毛利差距小幅扩大，目前高炉螺纹钢吨钢毛利高于电炉螺纹钢541  元。
        投资建议：关注贴水持续收窄和冬储行情下的估值修复行情
        下周投资组合：宝钢股份（20%）、三钢闽光（20%）、方大特钢（20%）、常宝股份（20%）、韶钢松山（20%）。