我们认为近期猪价的上涨主要由于供给的不足，节前多数养殖户的过度抛售导致市场缺猪，同时随着屠宰场在节后陆续开工，供需关系的改善推动猪价快速上涨。
        本轮猪价周期反转预期的核心催化因素来自非洲猪瘟疫情的持续。从目前来看，疫情对存量产能的去化和对补栏积极性的打压仍在延续。按照疫情在2018  年三季度末开始多地区扩散以及商品猪5  个月左右的生长周期，我们判断2019  年一季度末二季度初或将出现商品肥猪的明显短缺，届时猪价或将有更大的上涨动力。同时，随着多数疫区的解封和跨区调运限制的放松，区域间的差价有望缩小，东北等地由于产能去化最早、最彻底，有望率先实现反转。
        我们认为当前处于猪价反转预期兑现的开始阶段，后续随着生猪价格的继续上涨，将带动养殖板块继续强势表现。我们预计全行业产能较正常年份下降15%左右，若疫情对实际产能的影响远超预期，不排除本轮猪周期的高点和延续时长均超过历史最好表现。我们继续看好养殖产业链的板块性行情，重点推荐温氏股份等成本优势明显、经营稳健的龙头养殖企业，建议关注新希望等养殖业务占比较大的饲料个股。
        一周市场表现。本周（2.11-2.15）大盘上涨3.42%，农业股领涨全行业，海通农业板块大涨11.21%，跑赢大盘7.79  个百分点。畜养殖个股受猪价在节后淡季逆势上涨催化，延续近期强势表现，板块周涨幅达14.90%，新五丰大涨42.61%，雏鹰农牧、天邦股份涨幅超过25%，其他相关个股也均录得较大涨幅。疫苗板块表现继续回暖，周涨幅9.39%，其中天康生物由于养猪业务占比较大，上涨30.59%。种子板块上涨9.33%，隆平高科、登海种业等相关个股的涨幅在10%左右。饲料板块表现同样不俗，傲农生物、大北农、唐人神分别大涨23.78%、22.05%、19.83%。
        风险提示。农产品价格大幅下滑。