主要受预期产量大幅调减影响，预期期末库存最终调减4600万蒲式耳至17.35  亿蒲式耳。USDA  预测美国玉米季度平均价格为3.35-3.85  美元/蒲式耳，价格范围收窄但中枢较12  月预测无变化。全球方面，18/19  年度全球玉米预期期初库存调增和国内消费量调减，共同带动预期期末库存调增98  万吨至3.10  亿吨，带动库存消费比继续小幅上升0.1  个百分点至27.40%（剔除中国为11.95%，较上期预测上升0.1%）。
        大豆：本月美国18/19  年度大豆预期产量和进口量分别调减5600  万蒲式耳和500  万蒲式耳，预期总消费量调减1500  万蒲式耳，预期期末库存最终调减4500万蒲式耳至9.1  亿蒲式耳。18/19  年度美国大豆季度价格预测为8.1-9.1  美元/蒲式耳，价格范围收窄但中枢较12  月预测无变化。全球方面，本月预测18/19年度全球大豆预期期初库存为9809  万吨，较12  月预测大幅下降3.17  个百分点；受南美旱情影响，巴西、阿根廷、巴拉圭等国大豆预期产量均有不同程度下降，本月预测18/19  年度全球大豆预期产量大幅调减821  万吨至3.61  亿吨。主要受预期期初库存和预期产量大幅调减影响，预期期末库存最终调减861  万吨至1.07  亿吨，库存消费比相应大降2.27  个百分点至30.54%。
        棉花：本月美国18/19  年度棉花单产调减带动预期产量调减20  万包至1839  万包，预期国内消费量调减10  万包，预期期末库存最终调减10  万包至430  万包。
        USDA  预计18/19  年度美国生产者棉花价格为71-73  美分/磅，价格中枢较12月预测下降2  美分/磅。全球方面，主要受棉花预期期初库存调增和国内总消费量调减影响，预期期末库存调增231  万包至7550  万包，带动预期期末库存消费比大幅上升2.81  个百分点至61.06%。
        小麦：本月美国18/19  年度小麦预期总供应量无变化，预期国内消费量调减3600万蒲式耳，带动期末库存调增3600  万蒲式耳至10.1  亿蒲式耳。18/19  年度小麦季度价格预测为5.05-5.25  美元/蒲式耳，相较12  月预测无变化。全球方面，本月预测全球小麦预期产量调增134  万吨至7.35  亿吨，预期总消费量调增329万吨，预期期末库存最终调减57  万吨至2.68  亿吨，带动预期期末库存消费比下降0.17  个百分点至35.80%（剔除中国为20.50%，较上期预测上升0.48%）。
        我们认为：1）国际玉米库存消费比（剔除中国）略有回升，仍处于近年来低位，我们维持价格走势中性偏多的判断；国内方面，18/19  年度国内玉米供需格局偏紧，中长期玉米价格有望震荡上行；2）国际大豆库存消费比大幅调减，我们将全球大豆价格未来走势预测上调为中性；3）全球棉花库存消费比明显回升，但仍处于近年来较低水平，我们维持全球棉花价格走势中性偏多的判断；4）国际小麦库存消费比（剔除中国）继续小幅回升，仍然处于历年低位，我们维持价格走势中性偏多的判断。
        风险提示：因自然灾害等原因导致后续USDA  预测发生较大变化。