排序为锌（相较2月1  日库存上升84%，下同）、铜（+45%）、铅（+15%）、铝（+5%）、锡（+1%）。
        春节前后，由于下游厂商采购停滞，复工时间晚于冶炼企业，金属库存会出现一定程度的被动上涨。但今年锌、铜等品种库存增速、增量均高于去年同期，反映了金属供给趋于宽松的情况。
        本周SMM  发布了中国基本金属1  月产量数据，各品种产量升降不一。铜同比增长5.2%，铝同减0.5%，铅同减1.2%，锌同减11.5%，镍同增1.4%，锡同减8.8%。锌产量同比降低较多，原因是株冶集团25  万吨老厂拆解关停，其新产能已于18  年12  月底启动投产。
        我们维持工业金属谨慎、贵金属偏多的观点（关注紫金矿业）。此外，关注具有稳定盈利能力的加工股板块：从业绩角度看，陆续出现PE（TTM）估值低于20  倍的标的，其中海亮股份的ROE  水平最高。
        每周随笔：锌库存上升明显。本周2019  年春节后锌库存数据出炉，据SMM  数据，2019  年春节期间三地社会库存累库量达到5.7  万吨，为历史最高增长量。2  月15  日上期所精炼锌库存为8.6  万吨，较节前2  月1  日上升约4.0  万吨，同样为历史最高增幅。同时保税区锌库存平稳增加，2  月15  日库存量较节前增加5000  吨。国内锌库存上升明显。
        尽管加工费自18  年下半年开始持续上升，冶炼企业盈利状况改善，开工意愿提高。但一方面环保高压持续，不符合排放标准的企业复工难度大；另一方面株冶集团新旧产能切换，一定程度上影响了整体的锌冶炼产量。2019  年1  月据SMM  统计，国内精炼锌产量43.36  万吨，环比减少3.31%，同比减少11.46%。由于2  月适逢春节假期，国内精炼锌产量可能将继续下降，SMM  预计2  月精炼锌产量为43.16  万吨，同比减少6%，环比继续微降0.47%。
        每周价格走势及事件分析。本周（2  月11  日-  2  月15  日）金价上涨0.54%，银价下跌0.32%，WTI  原油价格上涨5.44%，伦铜价格下跌0.35%，美元指数上涨0.28%。
        海通有色组合。海通有色2019  年2  月投资组合：紫金矿业（33.3%），盛达矿业（33.3%），洛阳钼业（33.3%）。本周（2  月11  日-  2  月15  日）海通有色组合上涨4.59%，申万有色上涨6.22%，沪深300  上涨2.81%。
        风险提示。供给侧改革推进速度低于预期、下游需求增速低于预期。
        合规提示。根据盛达矿业2018  年三季报披露，海通证券自营（约定购回式证券交易专用证券账户）持有【000603】盛达矿业超过总股本1%。