中信白酒指数本周（2.11-2.15）上涨5.97%。本周白酒板块仍然维持上涨势头，春节各地茅台、五粮液动销反馈较好，茅台批价稳定，多地有超10%增长，五粮液批价也较为稳定，多地有超预期表现，再叠加北上资金持续推动助推节后情绪上扬，白酒板块迎来本周不断上涨。不过正如我们节前预期一般，茅台节后批价有下行趋势，不过仍稳定在1750  元左右，有待继续观察。建议坚守业绩确定性较好的一线白酒和部分低估值地产酒等。
        乳制品节后促销依旧，但较节中折扣略有下降。19  年两强竞争走势请见我们最新行业报告《乳业双龙头历史复盘，未来应该何去何从》。我们于春节期间在山东及安徽三地三四线城市进行终端调研显示，节中两强促销仍较为激烈。由于春节错位，叠加两强各自主力大单品特仑苏和安慕希分别发力，预计两大单品均有+20%的增速，推动两强整体均有+10%-+15%的终端增速。节后促销折扣力度略有下降，但促销依旧保持高位，部分商超主力大单品出现缺货现象。整体我们预计两强一季度费用率预计仍然保持高位，不过两强可能略有分化，最终判断要结合我们3  月份终端追踪及我们第三方数据。19  年1  季度两强收入端的增速将决定两强估值及股价的表现，我们将充分利用我们独家数据源和草根调研进行密切跟踪。19  年收入端继续争夺已成定局，乳业关注点将在于两强在收入争夺过程中谁能够更加稳固——收入增速保持的同时实现利润率提升。这将取决于两强战略意图和彼此季度间博弈，我们拭目以待同时，仍然维持之前观点：（1）两强收入争夺战力度预计同比略降温，但并不会显著降温；（2）收入端争夺略降温意味19  年费用率有一定宽松空间；（3）预计两强净利率19  年二季度有望得到提升。我们于春节推出最新行业报告，敬请投资者关注。
        调味品节中增速平稳，板块在白酒涨势下略受影响。我们节中三地调研显示，调味品主要企业在终端保持正常促销力度，未有大面积促销出现，终端增速也保持平稳。渠道调研显示，海天和中炬高新（美味鲜）各地预计均有+10%-16%的增速，不过整体来看，海天增速环比有边际向上趋势，预计高于去年12  月我们跟踪的终端+11.6%的增速，而美味鲜预计稳定在+16%左右增速。整体来看，主要调味品公司节前和节后动销增速环比均未有下行，保持平稳。我们持续看好此板块的稳定性，板块整体估值虽高但逆势下具备良好穿越周期能力，我们持续将调味品板块列为近期大众品首推。
        啤酒行业股价走势基本反映我们数据跟踪，19  年预计盈利持续改善。从11月份以来，根据我们独家第三方数据源监控，各主要啤酒公司（华润、青岛）当月终端销售额同比增速转正并加速，且销量同比下滑程度趋缓，基本面的改善也带来了股价的提升，尤其是青岛啤酒11  月底开始股价底部抬升，完全符合我们数据预判。节后板块也呈轻微上涨（+2.49%），预计伴随基本面逐步改善，将步入缓步提升通道。由于未来1-2  年是行业盈利彻底释放的前调整期。因此，这也是非常重要的布局期。19  年寻找中线机会点逐步布局，将是应对未来板块价值提升的最佳策略。
        风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。