公司拥有国内最为完备的氨纶、芳纶产品体系，产品质量及技术指标在国内处于领先水平。目前公司间位芳纶产能  7000  吨/年，对位芳纶产能1500  吨/年，均位列全国第一，其中间位芳纶产能全球第二；另外，公司拥有氨纶产能7.5  万吨/年（本部4.5  万吨，宁夏越华3  万吨）。
        芳纶：价格仍有向上空间，2.7  万吨扩产计划有序推进，有望大幅增厚业绩。
        目前对位芳纶的价格超过20  万元/吨，间位芳纶价格大约12  万元/吨。由于需求旺盛，并且公司在附加值更高的军用防护等领域销售占比有望提升，预计公司对位芳纶价格有继续上涨的空间。2018  年，公司发布《未来五年发展规划（2018-2022）》，计划到2022  年底投资35  亿元在烟台新园区建成对位、间位芳纶各1.2  万吨，项目达产后预计年销售收入28  亿，年利润总额7.2  亿；预计2019  年一期项目中的间位芳纶项目将率先开工建设。另外，公司计划投资6  亿元，在宁夏建设  3000  吨/年高性能对位芳纶项目，预计项目达产后，可实现销售收入4.3  亿元，利润超1  亿元。预计该项目将于2020  年初建成投产。
        氨纶：降本提质并举，9  万吨替代产能盈利能力有望有较大幅度提升。
        公司计划在未来五年推行双基地建设，投资30  亿元形成合计9  万吨氨纶产能。在低成本的宁夏地区计划投资20  亿元，规划产能6  万吨/年，目前一期3  万吨已经建成投产，项目达产后预计可实现销售收入20  亿元，利润总额2.6  亿元。烟台新园区，公司计划投资10  亿元新建3  万吨高附加值的差别化氨纶项目，而老厂区的4万吨项目将关停退出，预计达产后可实现销售收入10.8  亿元，利润总额2  亿元。宁夏煤电等生产要素成本相对较低，预计达产后氨纶吨成本比烟台本部低2000~3000  元，而烟台新项目具有更好的产品附加值。通过产能转移和升级，公司氨纶业务有望改变目前氨纶业务大幅亏损的局面，成为公司重要的业绩增长点。
        二、投资建议：预计公司2018~2020  年每股收益0.27  元、0.35  元、0.50  元，对应PE分别为40  倍、30  倍、21  倍。参考申万化学纤维板块2019  年平均14  倍PE  水平，考虑公司芳纶高技术壁垒、氨纶长期有望扭亏，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
        三、风险提示：氨纶、芳纶等公司产品价格出现超预期波动；新建项目进展不及预期。