前三季度实现EPS  为0.23，同比增长109%，第三季度EPS  为0.06  元，较上年同期增长600%。2018  年度经营业绩预计归母净利变动幅度为49.9%~79.9%，变动区间为1.5~1.8  万元。
        简评
        氨纶行业遇洗牌，景气复苏指日可待：2018Q3  氨纶40D  均价3.5元万/吨，同比略微下降1.5%。原料MDI、PTMEG  三季度均价分别为2.8  万元/吨、1.8  万元/吨，各同比下降1%，随着原料价格下降，近期氨纶价差有些许扩大，为1.6  万元/吨。2017  年我国氨纶产能为75  万吨，2018  年新增产能8  万吨，预计2019  年新增产能在10  万吨左右。2020  年新增产能则相对偏少，预计在3  万吨以内。未来主要集中在华峰、新乡化纤、泰和新材等龙头企业，而近两年氨纶行业的需求增速在10%左右，新增供给略大于需求增长；从目前供需格局短期氨纶行业仍处于洗牌过程，待洗牌结束后行业集中度大幅度提升，预计在2020  年左右会迎来景气复苏。
        低成本地区实施低成本扩张策略：子公司宁夏泰和收购越华新材料氨纶业务，旨在将氨纶产能逐步向生产成本更低的中西部转移，三季报固定资产和无形资产上升，系公司收购宁夏越华所致，预付款项较年初上升475%，存货上升113%，系本期宁夏宁东泰和新材3  万吨/年氨纶生产线逐渐开始生产。公司在宁东地区规划6  万吨/年氨纶生产线，计划于2020  年前全部完成。
        芳纶供不应求，市场空间广阔：公司芳纶产品主要应用于防护服装、光纤等领域。公司的需求增量主要为在森林防火服、士兵训练服和石化工装等。自2017  年以来，芳纶行业供需格局发生了有利变化：因国际巨头因战略调整和某军事强国换装，导致全球供应减少；国内两家企业因亏损退出市场，低端领域的竞争压力明显减轻；受环保因素影响，供应因原料短缺等问题一度减少，芳纶供不应求，产品价格逐步上涨。对位芳纶全球产能大约8  万吨，国内生产企业有效产能为2000  吨，年需求量为1  万吨。间位芳纶全球产能大约4  万吨，国内产能约1  万吨，年需求量为6000  吨，出口量为3000  吨。目前对位芳纶进口依赖程度较高，市场仍具有广阔的国产替代空间。
        产能持续扩增，行业龙头加速芳纶国产化进程：三季报披露本期新增6000  吨/年对位芳纶工程项目，为公司继氨纶生产线后实现未来发展规划的又一重要项目。预收款项较年初上升53%，系芳纶供不应求、收到的客户预付款增加。公司拥有对位芳纶产能1500  吨、间位芳纶产能7000  吨，国内产能占比分别达75%、70%，是业内芳纶领军企业。公司计划投资35  亿元，逐步新增对位、间位芳纶产能各1.2  万吨，保持并扩大在国内的绝对竞争优势。
        盈利预测：不考虑增发，公司2018、2019  和2020  年归母净利润1.76、2.17  和3.09  亿元，EPS  0.29、0.36  和0.51元，PE  37X、30X  和21  倍，维持“增持”评级。