点评：
        1、18  三季报归母净利润同比增长103.85%，符合预期
        2018  前三季度，公司实现归母净利1.41  亿元，同比增长103.85%；其中2018Q3  实现归母净利润0.41  亿元，同比上涨0.33  亿元（+434.31%），环比下降0.24  亿元（-36.92%）。公司18Q3  业绩同比大幅改善，主要得益于本年芳纶供不应求，产销两旺，量价齐升，盈利能力大幅增强。
        2、芳纶量价齐升，景气上行，业绩有望继续增长
        目前，全球芳纶市场规模约为  12  万吨，其中间位芳纶市场规模  4  万吨，全球对位芳纶市场  规模8  万吨。目前国内对位芳纶需求量为约  1  万吨，实际产能仅有  2000  吨，对位芳纶市场缺口大，进口依赖度高。芳纶市场门槛高，泰和新材长期供应高性能间位、对位芳纶，在国内芳纶产业享有龙头地位。18Q3公司新增6000  吨/年对位芳纶工程项目。公司未来计划对位、间位芳纶各扩产  1.2  万吨，扩产完成后，公司将拥有间位芳纶产能1.9  万吨，对位芳纶产能1.35  万吨，基本满足国内需求。
        3、氨纶行业洗牌不断加速，龙头企业扩张与中小企业退出同步进行
        2017  年氨纶行业持续产能出清，18  年氨纶仍处于整合期。随着东部煤改气政策施行，沿海企业面临退城入园压力，中小企业被迫退出，龙头企业乘势抢占市场份额，行业集中度不断提高。公司是国内首家氨纶生产企业，目前产能居国内第5  位。公司制定氨纶五年规划，计划增加宁夏氨纶产能6  万吨，达产后可实现年销售收入约30.8  亿元，利润总额约4.6  亿元。
        4、公司战略不断调整，重新规划产业布局
        东西部成本差别大，公司重新调整产业布局。公司在宁东设立子公司宁夏泰和，收购越华新材料氨纶业务，主要生产大批号产品。公司规划6  万吨/年氨纶生产线，计划于2020  年前全部完成。公司在烟台本部生产粗旦丝等高附加值、差异化产品，计划新建产能3  万吨/年。
        5、投资评级与估值：预计2018/19/20  年归母净利分别为1.71/2.52/3.59  亿元，PE  为39.9/27.1/19.0  倍，给予“推荐”评级。
        6、风险提示：氨纶产品价格波动；运营成本上升；收购资产整合的风险。