春节后电厂日耗恢复。据  Wind  数据，截至2  月  15  日当周六大电厂的平均日耗量为  43.1  万吨，较上周上涨  5.33  万吨，较去年同时期(农历正月初七-正月十二)低  0.99  万吨。据  Wind  数据，2  月  15  日六大电厂库存  1731.84  万吨，库存可用天数为  38  天，周环比降7.16  天。最新一期（2  月  10  日）全国重点电厂库存为  7656.5  万吨，可用天数  19  天，与去年同时期相比高  5  天。港口方面，据  Wind  数据，2  月  15  日，秦皇岛港库存为  519  万吨，周环比降  12.5  万吨。
        陕西煤矿复产进度低于市场预期。据榆林市能源局发布《全市煤矿安全生产大排查大整治第一批重大隐患挂牌督办企业清单》，全市煤矿安全生产大排查大整治第一批重大隐患挂牌督办企业共计  44  处，涉及产能  6680  万吨/年。与此前预期全面复工相反，约有  6680  万吨产能未能复工，产量释放进度低于预期，有助于煤价走高。
        淡旺季逐渐改变，动力煤价格上涨可持续。传统动力煤淡旺季主要跟随火电波动，但随着长协合同的签订以及库存管理制度的健全，电厂采购量趋于平缓，主导港口市场价的核心由之前的火电转变为建材以及化工行业，港口价的淡旺季波动也将主要跟随建材以及化工需求波动。一方面，春节过后，工业企业进入复产复工阶段，尤其是化工建材行业对优质煤需求增加，采购积极性提升；另一方面，建材、化工业的用煤旺季大多在  3-4  月，因此动力煤的需求改善仍将持续，价格上涨也具有持续动力。
        ■焦炭价格本周下降：据  Wind  数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于  1850  元/吨和  1990  元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为  2250  元/吨，环比上涨  50  元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周产地价格稳中有升，据煤炭资源网，吕梁准一级冶金焦上涨  20  元/吨，日照港准一级冶金焦上涨  20  元/吨。运输限制，焦炭企业提价底气较足。据煤炭资源网，由于山西、河北等主产地受降雪影响以及春节运力压缩等原因，少数钢厂在春节复工后存在补库需求，焦炭生产企业具备一定的涨价信心。
        短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。
        ■港口焦煤维持高位：据  Wind  数据，截至  2  月  15  日京唐港主焦煤价格为  1860  元/吨，周环比持平。截至2  月  15  日澳洲峰景矿硬焦煤价格为  205  美元/吨，环比下降  1  美元/吨。
        进口受限，或带动国内焦煤供应偏紧：据煤炭资源网，山西等焦煤主产地地方矿井放假时间较去年延长，导致周边焦化企业库存偏低，存在补库存需求，而进口焦煤仍处于受限状态，将主要影响澳洲低硫主焦煤的进口，而焦煤尤其是优质主焦煤本身供给不足，进口受限或加剧资源紧张，支撑煤价高位稳定。目前板块估值甚至低于全行业亏损时期，随着悲观预期的修复，板块估值有望合理回升。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司
        ■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。