港口：当前发运利润倒挂，节前一周北方四港调入量环比下降35.60  万吨至964.90  万吨。下游耗煤需求回落，采购意愿下滑，四港吞吐量1024.70  万吨，环比下降80.10  万吨，调入量小于吞吐量下港口库存小幅去化。坑口：节前产地煤价表现偏强，节后安全检查偏严叠加两会召开，若煤矿复产进度延缓叠加下游需求回升，或能形成供需缺口，产地煤价或仍维持强势。往后看：节后两周日耗提升较缓，在进口到货量充裕且电厂库存高位下预计港口煤价弱势震荡为主，随着下游逐步复工带动日耗明显回升，库存被动去化，煤价或将迎来反弹契机，关注节后产地煤矿复产进度及电厂日耗情况。
        焦煤焦炭：关注复工与进口政策，节后黑色或值期待
        钢铁：节前一周建筑钢材库存累积幅度明显增大，但农历数据上建材总库存仍较去年同期低128  万吨，主因较高的冬储成本与预期需求的不确定性。考虑今年春节较上年提前11  天，需求启动时点或提前，低位的库存或对钢价形成一定催化。焦炭：焦企总体开工稳定在较高位点，供给相对充裕。节前钢厂多按需采购，库存可用天数维持15-16  天高位。考虑节后钢厂检修陆续结束，钢厂需求或有提升。节前焦企发运较好，厂内库存压力不大，进口政策扰动下偏强的原料成本对焦价形成支撑，贸易商询盘意愿提升。总体来看短期焦价偏稳，关注需求表现与贸易商行为。焦煤：节前矿井陆续放假，下游较好开工下仍维持采购需求，煤矿库存有所下降，但下游库存整体仍偏高，春节期间下游维持较好开工对原料库存或有消耗。进口煤政策的不确定性成为影响焦煤供给的重要变量，若节后下游复工较好而矿井复产节奏较缓且焦煤进口受限，库存消化后的焦煤行情或值期待。
        投资建议
        关注复工与进口政策，焦煤或迎阶段性行情。节前一周煤炭指数上涨0.75%，跑赢万得全A  指数0.83  个百分点。1、港口动力煤价反弹契机仍需关注日耗表现；2、黑色或迎波段行情，关注需求表现、煤矿复产进度与进口煤政策；3、节后需求若高于预期，板块或将迎来投资机会；4、推荐标的：潞安环能、开滦股份、中国神华、陕西煤业等。
        风险提示：  1.  地产和基建投资增速或不及预期；
        2.  新增煤炭产能或释放幅度较大。