整体仍维持短期钢价震荡，中期中枢下移的判断。          
        摘要：
        库存数据尚可。本周节后第二周，从农历角度看，社会库存总量1618万吨，低于去年同期的1852万吨，螺纹社会库存828万吨，低于去年同期1008万吨；从钢厂库存看，本周螺纹钢厂库存340万吨，略高于去年节后第二周库存314万吨，总量看螺纹钢社库+厂库低于去年同期，但也高于15-17年水平。  
        回顾去年，节后高库存及需求迟到导致价格大幅下跌。2018年节后，库存数据属于近年来的高点，高库存叠加18年春需求迟到导致去年3月螺纹钢期货及现货出现较大幅度下跌。从库存角度，今年库存低于去年，产业链情绪较弱，风险低于去年，钢价短期大幅下跌可能性较小，在需求无法预知的情况下，研究重点落在供给端的变化。我们一直认为受到三四线去库转向，利率难以大幅下行背景下，地产销售会持续回落，地产库存有主动累库风险进而影响开工，但3月中旬之前数据真空，宏观不是主要影响因素。  
        供给存风险。我们关注到一个数据，电炉开工率目前非常低，30%左右，很大原因来自废钢价格坚挺，而去年同期电炉开工率皆在50%以上，也就是说一旦废钢供给回来，产量有较大回升空间。因此，我们认为库存并非决定未来钢价走势的核心因素，更重要的是盯住废钢价格，从逻辑上讲，农历15之后，废钢供给可能出现回升，电炉钢成本下降将提高电炉开工率，供给弹性将高于去年。  
        因此，我们维持短期钢价震荡，中期中枢下移的判断，期货角度，高点空螺纹或空螺纹多铁矿。股票方面，高分红可能依然会导致个股偏强运行但不能恋战，核心推荐方大特钢、三钢闽光及宝钢股份，同时看好特钢标的大冶特钢、永兴特钢。我们认为钢铁等周期板块的机会在下半年，货币政策及地产政策是核心催化，中期普钢板块业绩存在下修风险，特钢及中游制造可能跑赢板块，维持铁矿中长期底部判断。  
        风险提示：需求不及预期。