（3）兼并重组：宝武兼并重组、盈利改善促大钢厂增产，3  年CR10  增3.17PCT  至37.30%。（4）降成本：2016-2017  年样本钢厂劳动生产率增28.22%至805  吨/人，吨钢综合能耗持续下行至560  千克标煤以下。（5）污染物排放：吨钢主要污染物排放量降幅明显，超净排放改造启动正当时。（6）补短板：3  年重点优特钢企业产量占比增2.29PCT  至10.95%，但产量仍集中于非合金钢和低合金钢。
        二、展望2019-2020：产能结构重塑升级，兼并重组、去杠杆、补短板加速推进
        （1）产能：2019-2020  年产能置换、环保倒逼等方式将致产能进一步收缩，产能置换重塑区域布局、提供电炉炼钢边际增量。（2）去杠杆：国有、500  万吨及以下产量规模、西部与东北区域钢企为去杠杆重点，债务重组、债转股或是重要方式。（3）兼并重组：或正站在兼并重组浪潮起点，行业内扩张、产业链延伸、跨行业布局为主要方式。（4）环保改造：根据《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，其要求2020  年底前完成钢铁产能改造4.80  亿吨，重点区域超低排放改造提速。（5）补短板：以钢铁新材料、智能制造、绿色制造为抓手，提升我国钢材供给质量和水平。
        三、投资建议：从总量边际迈向存量改革，于周期轮动中探寻结构性溢价
        总量：在终端需求轮动趋弱的背景下，供给端产能的持续收缩将改善供需格局、兼并重组的加快推进将优化竞争生态、去杠杆与降成本多措并举将拓宽盈利空间，建议持续关注供给侧改革在长期展望期下的投资机会。
        结构：（1）供给侧改革将深化至补短板，供给结构渐优化、有效需求渐释放，建议重点关注质量逻辑主线与具有竞争力的龙头钢企的质量溢价。（2）重点区域超净排放改造将加速推进，行业成本曲线或上移，建议关注环保高标准的龙头钢企受益结构性利好逻辑。（3）低估值与弱周期，行业或正站在兼并重组浪潮的起点，建议关注兼并重组下企业版图扩张与行业竞争生态改善的逻辑。（4）“一带一路”战略布局提供海外需求扩张与边际产能转移思路，建议关注投资带动海外需求振兴主线与钢企海外布局。
          四、风险提示：宏观经济超预期下行；供给侧改革进程不达预期；钢铁企业兼并重组进程受阻；超低排放改造进度不及预期。