2、社库大增，钢贸商补库增强：虽然需求季节性回落致使1  月钢厂、钢贸商合计库存相比12  月底回升27.88%，但钢厂库存环比则继续下降2.25%，社会库存反而环比低位回升40.16%，显示出钢贸商情绪转好，主动补库意愿增强。结合水泥行情1  月环比下跌来看，尽管需求季节性确有走弱，但市场对于节后钢价信心有所恢复，贸易商补库需求抹平了终端需求的季节性波动。
        需求韧性的投影：库存去化顺利引发冬储
        在国债期货  1  月走势平稳、反映市场对于中期需求担忧并未明显消减的情况下，钢贸商今年反而再次进行了主动冬储，这看似和此前很多市场观点并非一致，归根结底在于，地产赶工与基建企稳等因素带来的需求短期韧性，致使节前钢材库存同比去化相对顺利，一定程度上增强了市场对于节后钢价短期走势的信心。实际上，根据我们此前的研究成果，即便在过往中期需求预期谨慎年份，只要库存同比去化相对顺利，钢贸商进行主动冬储概率便大。当然，在这其中，库存去化只是供需关系的投影，起到放大价格波动的作用，而不会决定方向。
        以古知今：紧跟需求落地，关注板块博弈行情
        通过复盘  2010  年以来历年2  月行业基本面，我们得出如下结论：1）历年2  月钢价现货企稳走强概率较大，这应主要源于“冬储”行情的延续；2）贴水修复后，2  月期货表现并未完全跟随现货，涨跌各半；3）股价方面，历年板块2  月均有相对收益。其中，板块2  月表现所凸显出的一致性，主要得益于在节后开工预期尚难证伪的情况下，现货受益于“冬储”继续走强，进而支撑板块上涨。
        对照今年，在假设供需两端延续节前韧性情况下，我们测算节后1-2  周钢材总库存同比低于去年，绝对值处于相对低位。基于此，我们认为2  月“冬储”行情延续概率较大，现货趋稳，期货在贴水修复后或以震荡为主，板块具备相对收益。值得注意的是，近期外矿事故引发矿价强势上涨，短期或对钢价形成一定成本支撑，其后续能否成功转嫁则有待于终端需求确认。股票标的上，建议关注高股息率方大特钢、三钢闽光及宝钢股份等，此外，久立特材也值得关注。
        风险提示：  1.  供给短期出现明显增量；
                              2.  需求短期回落幅度过大。