1  月31  日，中美经贸高级别磋商结束，取得了重要阶段性进展，且明确了下一步磋商的时间表和路线图，对于顾家家居的意义重大。中国对美出口家具占比约为8.8%，从长期来看，无论是否加征关税，龙头均可借此机会，加快海外的产能布局，一方面有助于打造更高效的供应链体系，另一方面可加速整合外销业务的市场份额，最终我们相信对于能够走出去的龙头企业而言，是一次难得的发展机遇，顾家家居于去年11  月拟收购玺堡家居，意在逐步构建海外市场的供销体系。不过，贸易谈判的结果还是存在一定不确定性：1）若美对中国关税维持不变或降低，则出口型家具企业的潜在压力有所降低；2）若美对中国关税提升，考虑到短期内美国或难以找到合适的替代产能，出口订单或能维持，但盈利能力上或承压；3）若中美贸易谈判延长时间，则给予家具企业一定的缓冲时间。
        内销：行业基本面边际有所改善，叠加渠道红利，2019  年增长可期，中期战略值得跟踪。12  月地产竣工与家具零售数据均有好转，我们认为，这一趋势有望持续，一定程度有助于缓解对家居板块估值的压制。具体到顾家家居，2017  年至今开店数明显加快（由品类扩张带来的开店空间），因而2019  年仍可享受开店红利，是内销的主要增长点。此外，公司不断夯实渠道优势，包括间接投资居然之家，可享受卖场龙头加速资本化后的渠道红利（详见《家居卖场加速资本化，龙头可享渠道红利》）；以及大股东投资梯媒龙头之一的新潮传媒，把握线上引流渠道。
        软体家居龙头，内外兼修大步前行，建议重点关注。当前，家具行业面临内忧外患的挑战，恰好是优质企业不断整合市场的良机，公司近两年的加速开店、供应链升级以及横向并购，正是为此奠定基础。投资方面，短期可关注行业边际改善带来的估值修复；中长期仍看好公司立足于软体龙头，向家居龙头迈进所带来的成长空间。我们预计公司2018/2019年EPS  为2.40/2.95  元，对应PE22/18X，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  中美贸易摩擦加剧；
        2.  公司渠道拓展不及预期。