我们根据50  座城市数据分析发现2019  年1  月一线、二线、三四线城市商品住宅销售面积同比增长约5%、增长约11%、下降约25%，且各区域三四线城市销售负增长现象较为普遍。对于后续市场走势，我们认为一二线城市楼市韧性更强，而三四线城市受棚改及市场自然回落等因素影响，后续市场走势偏弱。
        投资建议：估值修复仍将持续，建议关注一二线城市龙头标的。流动性与政策预期边际好转趋势下，地产板块后续行情或仍将以估值修复为主，龙头地产业绩稳、估值低、分红高的特点将持续吸引保险等长线资金配置。我们建议关注相对收益与防御性兼具的龙头标的，选股参考两条主线：1）低估值高分红龙头：万科A、保利地产、新城控股、金科股份、招商蛇口；2）布局于前期调控较为严格区域的标的：华夏幸福。
        楼市动态：销售、库存、去化周期高于去年同期水平
        销售端：新房端，截至上周38  城住宅今年累计成交375.9  万平，环比降低8.4%。分城市等级来看，一二三线城市累计成交同比增速分别为9.9%、17.4%、-7.3%。二手房端，截至上周15  城累计成交85.5  万平，同比提升27.7%。库存端：本周我们覆盖的15  个城市库存7927.1  万平，环比降低0.5%。其中，一二三线库存环比分别为-1.5%、-1.3%、0.9%。去化周期：本周我们覆盖的15  个城市去化周期为36.7  周，环比降低0.5%。其中，一线城市41.4  周，二线城市27.5周，三线城市41.0  周。
        土地市场：近期供应下降，需求下降，溢价率下行
        供应方面：百城土地供应同比下降、环比下降：上周土地供应规划建筑面积为982.5  万平，近四周滚动同、环比分别为-39.3%、-55.5%。成交方面：（1）上周土地成交规划建筑面积为1388.4  万平，近四周滚动同比、环比分别为-32.2%、-49.9%；（2）上周土地成交总价为566.8  亿元，近四周滚动同比、环比分别为-40.2%、-46.0%；（3）上周土地成交溢价率为6.9%。供需关系方面：近期百城土地需求供应比提升：上周土地成交建面/供应建面的四周滚动比例为131.2%。
        风险提示：  1.  房地产政策或存不确定性，对商品房销售可能产生影响；
                              2.  各地棚户区改造进度及资金投入节奏或存在不确定性。