▍收购万达百货37家门店，拓品类与场景。据联商网等媒体报道，苏宁易购拟收购万达百货有限公司下属全部37家百货门店，构建线上线下、到店到手全场景的百货零售业态，输出智慧零售解决方案。此次收购将帮助公司进一步丰富线下场景及流量，增强百货品类专业化经营能力。
        ▍龙头布局因消费者而变，推动商业零售本源业务全品类、全渠道、场景化、智能化。电商、移动互联网的发展使消费者的购买行为突破了时间、空间的限制，使购物决策、购买和服务各环节相分离，决定了未来的零售龙头必须实现全品类、全渠道、场景化、智能化的布局，才能真正满足消费者的多维需求，拥有稳固的市场地位。苏宁布局由标品（家电3C）至类标品（母婴、快消）、非标品（女性服饰、生鲜等），由低频至高频，由家电3C连锁店拓展到购物广场、母婴店、苏鲜生（“超市+餐饮”精品超市&易购生鲜频道）、苏宁小店（生鲜加强版便利店）、苏宁极物（简约风、垂直供应链日用品）、百货商场；由一二线城市至县乡镇。
        ▍积累大数据，由商业价差、服务到消费者全生命周期运营。数据是可不断挖掘的宝藏，商业领域未来运用大数据进行C2B定制、进行消费者全生命周期机会的挖掘是大方向。获取完整的消费者数据离不开各类购物场景，百货场景是高端消费人群线下购物的重要场所。
        ▍为金融业务提供支持。金融是零售龙头生态布局中的重要一环，依托于零售业务发展壮大，又反哺于零售业务，发展壮大后还可独立运营。金融业务需要消费者基础、支付场景、大数据，百货的客群是重要的高端客群。
        ▍风险因素：电商毛利率提升不达预期；新品类拓展亏损超出预期；收购进展不及预期。
        ▍投资建议：苏宁收购万达百货符合战略方向、生态布局，收购后也需解决精细化运营管理难题。维持预测公司2018-20年营业收入为2456.2亿/3061.5亿/3652.4亿元，同比+30.7%/+24.6%/+19.3%；维持商业主营归属净利润预测分别为6.0亿/8.0亿/10.0亿元；考虑到投资收益的变化，调整整体归属净利润预测为129.2亿/24.5亿/28.6亿元（原为129.2亿/27.9亿/41.0亿元）；以上预测暂未考虑：2019年苏宁金融增资扩股稀释出表，或将带来投资收益180亿元左右。给予目标价14.5目标价，对应2019年线下18x  PE（线下各业态合计利润约45亿元）、线上0.2x  P/GMV（2019E：2650亿元），维持“买入”评级。