2018  年4  季度公司商品猪均价为11.43  元/公斤。
        我们的分析与判断
        中粮旗下，业务全产业链覆盖
        公司为中粮旗下的肉类业务平台，并于2016  年11  月在联交所主板上市。
        公司主要业务包括饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售，以及肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）进口分销。
        分业务来看，
        生猪养殖包括饲料生产、种猪繁育及生猪饲养业务，公司在吉林、内蒙、天津、河北、江苏、湖北等省市建有现代化生猪养殖基地及配套饲料厂。
        生鲜猪肉包括生猪屠宰分割、生鲜猪肉的经销及销售，产品主要为冷鲜猪肉。公司在江苏、湖北拥有两座屠宰加工基地，大力开展品牌化运作，通过“家佳康”品牌覆盖上海及长三角、北京、武汉等主要城市及地区的猪肉消费市场。
        肉制品包括各类肉制品（主要为西式低温肉制品）的生产、经销及销售，公司在江苏、湖北、广东拥有3  座现代化肉制品加工基地，通过“家佳康”、“万威客”两大品牌覆盖国内主要一线城市的肉制品消费市场。
        肉类进口包括进口肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）及副产品，并于国内分销。
        生猪养殖跟随周期波动，肉制品、进口业务快速增长
        2018  年上半年，公司实现营业收入32.64  亿元（RMB，下同），较上年同期小幅下降1.1%。其中，  
        生猪养殖收入14.98亿元，同比下降7.9%，占比45.89%，实现业绩-1.03亿元，同比下降130.2%；生猪出栏量为125.9万头，商品猪出栏体重109.5公斤；据公司经营快报，2018年Q1/Q2/Q3/Q4公司生猪出栏量分别为57.0/68.9/67.1/62.0万头，同比增速分别为16.8%/32.4%/13.8%/-1.3%。公司商品猪均价为11.83/10.38/12.71/11.43元/公斤。  
        生鲜猪肉收入12.96亿元，同比下降6.3%，占比39.71%，实现业绩0.65亿元，同比增长42.5%；生鲜猪肉销量9.1万吨，其中品牌猪肉销量2万吨。  
        肉制品收入1.75亿元，同比增长6.2%，占比5.36%，实现业绩0.89亿元。  
        肉类进口收入9.59亿元，同比增长10.9%，占比29.38%，实现业绩0.31亿元。  
        完善产能布局，优化渠道结构  
        对于生猪养殖业务，公司在行情下行期加速布局，战略性储备产能，提升规模效益。截至2018年6月末，公司已经形成饲料产能90万吨，饲料自给率已经提升至45.3%，2018年下半年东台新饲料厂将实现量产，饲料自给率将进一步提高。  
        对于公司生鲜猪肉业务，湖北武汉50万头工厂已经连续6年满产，2018年上半年公司在湖北黄冈市选址并与政府签署协议，计划下半年开工建设年屠宰产能100万头的新厂，全面覆盖华中市场，华北扩产方案也在筹备过程中。  
        肉制品业务方面，2018年上半年广东鹤山工厂完成搬迁后续工作，江苏东台新工厂正式投产，聚焦进口牛肉深加工业务及餐饮服务。公司产能布局完善的同时为肉制品渠道转型奠定良好基础，2018年上半年公司餐饮渠道销量同比增长107%。  
        非洲猪瘟疫情催化叠加猪周期，猪价触底反转可期  
        2018年国内生猪价格表现为触底回升的走势，年初至5月份持续下跌，由年初15元/公斤左右最低跌至10.01元/公斤，下半年由于非洲猪瘟疫情的发生，禁运政策使得国内主产区与主销区生猪价格走势分化，主产区由于供给大幅增加，价格持续低迷，主销区由于供给紧张，价格不断上涨，进而拉动全国均价上升。2019年1月开始，随着国内疫情省份不断解封，调运量逐渐加大，产区价格表现稳定，销区由于供给增加价格不断回落。 &nbs