投资要点：
        投资建议：维持  2018-20  EPS  预测  0.72、0.98、1.17  元，参考可比上市公司给与2019  年25  倍PE，目标价25  元，增持。
        春节错期物流停运叠加高基数，1  月份阿里全网保健品同比下滑。2019  年1  月保健品阿里全网销售额14  亿元，同比降1.3%。
        1  月份阿里全网销售量同比降2.3%，平均单价同比上升1%，从量价来看，销量的影响更大。我们认为，保健品行业短期仍受到权健等负面舆论一定影响，不过整体影响较小，且预计持续发酵可能性不大。1  月份销量下滑主要因素在于2019  年春节相较去年更早，快递于1  月下旬大多停运影响电商销售，叠加2018年1  月高基数（增93%），同比增速下滑相对正常。
        一线品牌仍然强势，汤臣继续领跑。2019  年1  月汤臣倍健阿里全网销售额9858  万元、同比增7.8%，swisse  销售8735  万、同比增8.5%，一线品牌在行业单月下滑的大环境下逆势增长，单月看汤臣在阿里全网的市占率仍领跑全网，市占率同比提升0.6pct  至  7.1%。
        估值有望修复，业绩继续上攻。权健等影响在可控范围内，短期出清后利好汤臣等非直销品牌，公司估值有望修复。行业景气度仍上行，我们对电商、健力多、LSG  三大动能驱动公司进入新一轮高速成长周期判断不改，踏踏实实迎接Q1  开门红。
        核心风险：商誉减值风险，食品安全风险，政策监管风险