按2018  年非经常性损益的均值9,000  万元计算，2018  年预计扣非归母净利润为82,950.76  万元-98,275.78  万元。
        具体看，四季度利润主要受到几个方面的影响：1、非经常性损益8,000-10,000  万元，政府补贴和利息收入贡献部分利润；2、年底销售费用的集中投放和营销人员的激励支出对四季度利润影响较大，一方面四季度品牌投入和市场推广延续，广告营销费用影响较大，另一方面对经销商推广投入资金的信用额度在年末大清算，销售人员增量奖金支出会是一笔较大的开支，一定程度上影响当季的利润表现。
        医保刷卡政策存在不确定性，短期影响有限
        近期出台《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》，这次暂行办法是针对盗刷医疗保障身份凭证，为参保人员套取现金或购买营养保健品、化妆品、生活用品等非医疗物品的行为进行监管的，每年都会有。目前对于医保卡刷保健品行为各个地方分化还比较明显，严控的地方一直都有限制，虽然国家有奖罚措施，但还是有区域今年刚放开保健品可刷医保卡的限制，例如广西、山西等部分地区，综合看，医保卡刷保健品在政策层面还在博弈。
        汤臣主要产品70%以上均在药店销售，但据草根调研数据反馈，按照最差情况（全国各地均严禁刷医保卡消费保健品）分析，对汤臣销售额的影响大概在20%以内。我们判断，短期该政策很难有统一，国家与地方、不同区域间的差异会一直存在一段时间，对公司影响短期有限。
        盈利预测：
        公司年度营收保持稳健增长，新战略稳步推进。2018  年增长主要来自健力多大单品的放量及对周边品类产品的带动；四季度公司取得  Life-Space  Group  Pty  Ltd  的控制权，将于2019  年落地本土化生产，推出婴幼儿、成人、孕妇，三款益生菌产品，定位做为公司第三大单品重点推广，另外健视佳有望加入大单品行列放量，与健力多共同拉动公司业绩增长；2020  年公司大单品健视佳持续放量，同时益生菌产品有望在国内迅速推广，这将成为公司当年最大看点。预计公司2018-2020  年净利润分别为10.69、14.32、18.01  亿元，对应EPS0.73、0.98、1.23元，建议关注，维持“增持”评级。
        风险提示：
        食品安全风险，新品推广尚存在较大不确定性。