观影人次下滑主要原因有：（1）春节档票价提升较多，三线及以下城市人群基数较大，且价格敏感性较大（2）影片盗版资源泄露情况较严重。  供给角度看，19  年春节档上映影片8  部，较18  年春节档增加2  部，同时截止2  月9  日，放映场次227.4  万场，同比提升22.5%，主要原因是银幕数的增长与放映密度的加大。根据猫眼预测，春节档8  大影片合计票房约109  亿元，同比增长预计达1.2%。
        2、“口碑—上座率—排片—票房”传导速度加快，口碑影片《流浪地球》成春节档票房主要拉力：19  年春节档影片豆瓣评分前四的影片为《流浪地球》（8  分）、《飞驰人生》（7  分）、《疯狂的外星人》（6.5  分）、《熊出没.原始时代》（6.5  分）。除《流浪地球》与《熊出没》这两部影片票房超预期外，其他头部影片《疯狂的外星人》、《飞驰人生》、《新喜剧之王》口碑与票房均未达预期。我们可以明显观察到春节档“口碑—上座率—排片—票房”的传导速度加快。《流浪地球》凭借口碑实现票房逆袭，后续走势可观，预计总票房有望超50  亿元。
        3、一线城市票房同比增速15%，二至四线票房表现乏力：19  年春节档一线城市票房增速15.2%，二线、三线城市基本持平，增速分别为1.7%、0.2%；四、五线城市票房同比下滑，增速为-1.4%、-2.4%。主要原因在于一线城市对票价敏感度相对较低，且对科幻电影接受度较高。
        4、一线布局影投票房实现明显增长：19  年春节档票房提升最显著的是CGV、耀莱、保利、金逸等一线城市影院分布较多的影投公司，春节档前五日合计票房同比增速分别达17.8%、13%、7.9%、7.8%。
        5、投资建议：建议关注电影相关公司阶段性投资机会，短期关注北京文化（出品《流浪地球》）、中国电影（出品《流浪地球》，受益于春节档，进口片），中长期关注万达电影、横店影视，其他建议关注金逸影视、上海电影、幸福蓝海等。
        风险提示：宏观经济下滑风险、政策风险、影院银幕扩张不达预期风险、影院建设成本上升风险、影院经营消防安全卫生风险、优质内容不足风险、商誉减值风险、新娱乐形态替代风险、估值中枢下移风险、税收政策变动风险、电影分账比例变化风险、爆款电影投资比例低于预期及制作成本超过预期风险、全年票房增速低于预期风险、估值中枢下移风险等。