▍消费电子：行业悲观预期兑现，乐观看待后续走势。IDC  于近期公布2018Q4以及全年智能手机出货量数据，Q4  出货3.75  亿部（-4.9%），全年出货14.05亿部（-4.1%），其中三星2.92  亿部（-8.0%），苹果2.09  亿部（-3.2%），华为2.06  亿部（+33.6%），小米1.23  亿部（+32.2%），OPPO  1.13  亿部（+1.3%），其他品牌共出货4.62  亿部（-19.4%）。我们认为随着整体出货量落定，悲观预期逐步兑现，行业进入寻底过程，或将迎来技术性修复阶段，乐观看待后续走势。展望2019  年，预计智能手机整体出货量下滑在10%-15%。我们维持以下三大判断：创新小年，关注头部平台公司，关注细分创新点（屏下指纹+光学+无线充电），继续推荐立讯精密、大族激光、欧菲科技、汇顶科技、舜宇光学科技。
        ▍半导体：行业库存水平偏高，预计下半年需求回升。近期全球半导体大厂发布业绩，库存水平普遍高位。存储方面，SK  海力士DRAM  2018  年初库存天数为一周，2018  年底为三至四周，NAND  2018  第三季度末库存天数四周，第四季度末为九周；三星预测库存稳定点将在2019Q2  到来。显卡方面，AMD  表示目前GPU  渠道库存水位处于较高位置，预计2019Q1  维持，2019Q2  改善。模拟芯片方面，德州仪器2018Q4  库存天数为152  天，较2017Q4  的134  天提升18天；ADI  2018Q4  库存天数104  天，与上年持平。我们仍预计2019  下半年CPU新平台推出将驱使PC  及数据中心更新换代，带动存储、显卡等需求。尽管全球半导体处于下行周期，我们一直强调A  股半导体板块核心逻辑是十年维度的自主可控，与全球景气周期的相关性低，我们仍判断2019  年A  股半导体板块具备相对活跃的基础。
        ▍市场回顾与策略展望：本周（2019  年1  月25  日至2019  年2  月1  日，下同）。A股中信电子行业指数下跌0.24%，跑输沪深300  指数2.21pcts，跑输创业板指数0.69pct，跑输中小板指数1.43pcts，跑输上证综指0.87pct，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名12/29。费城半导体指数上涨0.49%，台湾电子指数下跌0.97%，恒生资讯科技业指数上涨2.24%。沪深300  指数上涨1.98%，上证综指上涨0.63%，中小板指数上涨1.20%、创业板指数上涨0.46%。本周内地电子板块行业PE  为30.37  倍，较沪深300  估值溢价175.98%；港股行业PE为56.99  倍。
        ▍风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。