回购价格不超过15元/股。回购股份计划用于后续股权激励和员工持股计划。回购方案的推出反映了公司对未来发展前景的信心及对公司目前价值的认可。  
        公司2018年下半年业绩增速有所放缓    
        公司三季度单季营业收入和归母净利润分别增长10.48%和12.29%，低于上半年的20.33%和25.56%。四季度单季我们预计仍然存在一定压力。除了受到经济下行压力影响，终端销售增速有所放缓外，还和公司从三季度开始组织架构调整有关，从原先的品牌事业部改变成品牌事业部和区域分公司相结合的模式，由于涉及人员对接，对业绩造成一定波动。  
        我们预计公司2019年业绩增速有望回升    
        虽然经济仍存在一定压力，但是考虑到1）组织架构调整结束，而且所有品牌打通（渠道拓展均由区域分公司负责），加盟商开店积极性有望被调动；2）限制性股票激励成本2019年将较2018年有所下降；3）2018年11月中旬完成对于电商代运营龙头礼尚信息70%股权的收购，根据业绩对赌，2019年和2020年礼尚信息承诺完成业绩指标净利润不低于6600万元和7700万元；因此我们预计公司2019年业绩增速有望回升。  
        盈利预测与投资评级    
        预计2018-2020年EPS分别为0.77/1.02/1.19元/股，目前股价对应19年PE仅10倍，基于行业可比公司19年平均PE估值13倍，给予合理估值13倍，对应合理价值13.26元，公司PEG小于1，维持"买入"评级。  
        风险提示    
        多品牌经营风险；存货风险；终端零售不景气风险；