2018  年全年寿险和产险龙头公司的市场份额总和均有所增加，行业集中度有所提升，预计该趋势在2019  年将持续。寿险公司top7（包括国寿、太保寿、平安寿、新华、人保、泰康和太平）2018  年的市场份额总和为63.1%，较2017  年增加了4.7  个百分点。产险公司top3（包括人保财险、平安产险和太保产险）的市场份额总和为64.1%，较2017  年提高了0.7  个百分点。我们预计2019  年在持续的严监管环境下，保险行业的集中度还会有所提升。
        政策上，监管部门公开鼓励险企长期价值投资，预计未来险企的长期股权投资的占比会有一定的提升。监管部门支持保险公司开展价值投资、长期投资，研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制，结合2022  年险企要开始执行的IFRS9，预计未来险企的长期股权投资的占比会有所提升，从而降低投资端的波动。
        总体上我们维持此前的观点，建议在目前几家上市险企估值上均处于历史低位的背景下，对保险行业进行中长期的配置，重点关注新单增速和长端利率的变化。从内含价值的估值方法看，目前保险行业已处于历史低位，下跌空间有限。我们需重点关注一季度各类险种的新单增长情况和长端利率的变化，若以重疾险为主的长期保障型产品的增速良好且长端利率有所企稳，则更有望出现估值修复的行情。
        券商行业：
        春节前一周证券Ⅲ(申万)上涨1.34%，上证综指上涨0.63%，券商板块跑赢大盘。1  月30  日晚证监会、上交所发布了科创板实施意见系列文件，明确了科创板改革的相关内容。31  日证监会公告研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，进一步支持证券公司加大对权益类资产的长期配置力度，同时拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，研究扩大标的证券范围。前期周报提出目前券商基本面惨淡已被市场充分预期，底部位置明确，同时预期科创板落地或快于预期，叠加近期监管层各类利好政策频出，我们认为券商仍有政策改善预期，估值仍具备向上弹性。从节前一周板块表现来看，我们的判断得到了验证。
        1  月31  日中国基金业协会发布2018  年证券公司私募资产管理及主动管理月均规模。根据数据显示，2018  年证券公司资管业务管理资产规模12.91  万亿元，CR5  为35.5%，相比于2017  年的27.3%集中度有明显提升，表明尽管资管业务面临持续调整，但头部券商优势仍然明显。从主动管理资产月均规模来看，中信证券2018  年月均规模高达6020.51  亿元。国泰君安、广发证券、华泰证券、华融证券分列第2  至5  名。
        我们认为2019  年不论是科创板的推出、资管业务的持续调整，还是部分传统和创新业务的逐步松绑，头部券商表现均将优于中小券商，在行业景气度尚未明显好转的情况下，行业集中度有望进一步提升；另一方面头部券商当前整体资产质量普遍好于中小券商，部分中小券商短期或受股权质押等问题影响致使资产负债表发生恶化，从而影响其他业务发展。因此我们认为头部券商当前更具备投资价值，从标的选择上，随着科创板加快推进，我们看好投行券商龙头中信证券、华泰证券、中信建投。
        周度重点推荐标的：
        保险——中国平安、中国人寿
        券商——中信证券、华泰证券、中信建投
        风险提示：市场整体向下风险、政策落地不达预期、股权质押风险恶化、行业竞争加剧风险、业务调整不达预期。