客流收入双双放缓，接待总人数同增7.6%。据文化和旅游部测算，春节假期，全国旅游接待总人数达4.15亿人次/+7.6%，实现旅游收入5139亿元/+8.2%。增速较往年有所下降（2018年春节接待3.86亿人次/+12.1%，旅游收入4750亿元/+12.6%），龙头景区大多平稳增长。    
        离岛免税景气度高，客均消费显著增长。2月4-9日，海口免税店进店人数8.92万人次/+21.4%，销售额7512万元/+37.1%；三亚免税店进店人数25.43万人次/+16.4%，销售额3.84亿元/+23.0%。两地客单价均有明显提升，免税限额放开后，购物需求强烈。春节期间，海口、三亚免税店共接待34.56万人次/+18.17%；销售收入5.58亿元/+26.30%。    
        三亚客流休闲化。2月4-10日，三亚南山接待30.2万人次/-1.2%，传统景点大小洞天、天涯海角客流亦出现下滑，或与亚特兰蒂斯、海昌梦幻不夜城等休闲景区分流有关；三亚宋城29.4万人次/+6.1%，超过三亚市整体客流增速（+3.1%）；迎来开业后首个春节的亚特兰蒂斯（不含酒店）8.7万人次，海昌梦幻不夜城11.9万人次。    
        山岳景区整体平稳。2月4-9日，黄山接待11.36万人次/+3.9%（门票收入1852.76万元/+22.2%）。2月4-10日，峨眉山22.31万人次/+2.1%，张家界武陵源一次性进入14.67万人/+13.5%，华山9.59万人次/-4.1%，玉龙雪山日均接待2万人次（达每日限制人数）。其他景区中，4-10日，桂林千古情开业后首个春节接待8.46万人次，乌镇39.39万人次/+4.32%，泸沽湖景区日均接待2.1万人次。4-8日，芜湖方特5.86万人次/+1.7%（门票收入690.99万元/+14.6%）。    
        出境游量价齐升。客流方面，春节期间全国边检机关共查验出入境人员1253.3万人次/+10.99%。其中，入境622.2万人次/+9.51%；出境631.1万人次/+12.48%。内地居民因私出入境增长最为明显，共722.2万人次/+15.97%。价格方面，综合多家机构预订数据，春节出境游价格上升近10%，但马代、澳新线路价格有所下调。目的地方面，仍以港澳、泰越新马、日韩等短线为主，热度最高的长线目的地是美国。    
        投资建议：春节旅游数据稳中有进，旅游消费休闲化趋势不改，海南免税购物表现突出，政策利好初步显现。年报披露期将至，面对宏观环境的不确定性，看好兼具成长性与稳健性的龙头供公司：中国国旅、宋城演艺。    
        风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。