宋城Q4业绩总体保持平稳，六间房再次超额完成业绩承诺，预计年报后将完全出表，公司更加聚焦主业，19-21年每年新开业2个项目，成功概率极高，将持续贡献业绩增量，继续推荐：宋城演艺；国旅18Q4收入增长靓丽，扣非利润下滑，主要是计提员工奖金、存货跌价准备和会员积分递延收益等费用，今年海免并表、海口市内店开业、免税政策放宽、香港机场店扭亏等诸多驱动因素，将确保业绩平稳增长，建议投资者择机配置：中国国旅。    
        大盘先抑后扬，家电板块领涨，餐饮旅游板块继续回调。本周餐饮旅游板块指数下跌2.49%，表现弱于沪深300指数（上涨1.98%），涨幅居于行业下游。个股方面，锦江、首旅等酒店股反弹。    
        众信业绩大幅下修，受东南亚线路与商誉减值拖累。众信旅游修正2018年度业绩预告，2018年预计实现归母净利润3489-5816万元，同比下降75%~85%（此前三季报预计全年归母净利润1.86-2.79亿元，同增-20%~20%）。其中，2018Q4预计实现归母净利润约-1.62亿元（取中位数，去年同期盈利5108万元），主要因：1）下半年泰国普吉岛沉船、印尼巴厘岛火山等事件拖累东南亚线路需求，公司以调整机票和产品价格等方式积极应对，最终东南亚线路导致利润下降1亿元左右；2）子公司北京开元周游国旅、Activo  Travel  GmbH、上海悠哉网络科技等公司经营业绩不及预期，公司计划计提商誉减值准备6000-9000万元；3）全年发生可转债利息支出约3600万元。    
        锦江入住率跌幅扩大，12月RevPAR增速再放缓。12月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.4pct/+9.2%/+4.5%，较11月增速（-2.8pct/9.6%/5.7%）放缓。其中，经济型RevPAR下降2.2%，比11月降幅（-1.3%）扩大；中档酒店RevPAR下降3.4%，延续11月以来的下跌趋势，中档比例提升带动整体RevPAR上涨。12月为酒店经营淡季，叠加经济消费下行、经济型改造和中档开业加速等因素，入住率进一步承压。此外，锦江12月净开业酒店126家，2018年全年净开业酒店749家，新增签约酒店1529家，考虑部分关店，基本完成"全年开业900家，签约1500家"的计划。    
        腾邦规模扩张盈利放缓，非经常性损益增厚业绩。腾邦预告2018年实现归母净利润3.12-3.97亿元，同比增长10%-40%。其中，2018Q4预计实现归母净利润约6075万元（取中位数），同比下降12.8%，预计非经常性损益对公司净利润的影响为1.31亿元，扣非后业绩为2.24亿元（取中位数），增长8%左右。公司通过航线运营切入出境游行业，2018年运营的航线与出境游产品持续增加，推动旅游业务规模扩张，但受泰国普吉岛沉船等一次性事件冲击，东南亚线路盈利承压，导致Q3以来业绩增速放缓。下半年以来，机票销售"提直降代"压力减轻，公司机票业务业绩实现提升。旅游金融业务保持平稳。  
        风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。