我们认为无需过度悲观：黄金周超旺季期间，旅游严重供需不平衡，景区承载瓶颈凸显；健康长期的旅游消费增长应依赖平季淡季的需求拉动。
        全国游客维持大个位数增长，但重点省市表现差异较大。（1）贵州等地延续20%以上高增长：贵州、重庆前4  日累计接待1390、2415.6  万人，同比增长25.2%、19.6%。（2）安徽四川增长平稳：安徽全省春节接待游客3348.1  万人，同比增长6.2%；收入218.6  亿元，同比增长11.4%。四川74  个旅游景区前6  日接待游客2143.3  万人，同比增长5.9%；收入3.57  亿元，同比下降19.5%。（3）北京及三亚重点监测景区出现下滑：北京市重点景区春节累计接待游客932.0  万人，同比下降13.6%；收入2.8  亿元，同比下降6.2%。三亚市八大景区春节累计接待游客112.5  万人，同比下降0.6%。
        自然景区增长平稳，文化旅游成黑马。（1）景区增长平稳。黄山景区累计接待游客12.6  万，同比增长2.5%。黄山景区前6  日游客量11.4  万，同比增长4.2%，收入1852.8  万元，同比增长22.2%，客单价162.7  元，同比增长18.1%。除了三票合售，我们判断黄山旅游春节期间客单价提升最主要原因是票价提升：往年冬游时间通常为12  月、来年1  月、2  月，但2019  年冬游时间调整前移到2018年11  月20  日至2019  年1  月20  日，因此春节期间门票售价由往年150  元提至190  元（表2）。峨眉山景区春节黄金周累计接待游客22.3  万人，同比增长2.1%。
        三亚南山景区春节累计接待游客30.2  万人，同比下降1.2%。三亚千古情景区累计接待游客29.4  万人，同比增长6.1%。海昌梦幻不夜城总计接待游客11.9万人。上海国际旅游度假村累计接待游客45.2  万人。（2）根据文旅数据中心，博物馆等参观及文化演出游客增速为41%/35%。
        出境游增速略升。携程预测2019  年春节超700  万人次同比增长7.7%，较去年同期增速提高2pct（2018  年携程预测出境游人次650  万，较2017  年615  万同比增张5.7%），移民管理局评估春节期间全国口岸出入境人数日均177  万人次，同比增长8.9％；受益于港珠澳大桥的开通，春节前6  日内地赴澳游客已达77万人次，同比增长26%；内地赴港游客已达120  万人次。
        免税店客流与收入均实现两位数高增长。①海口免税店：前6  日累计进店人数8.9  万人，同比增长21.4%；收入0.75  亿元，同比增长37.1%；客单价为842.8元，同比增长12.9%。②三亚免税店：前6  日累计进店人数25.4  万人，同比增长16.4%；收入3.84  亿元，同比增长23.0%；客单价为1511.0  元，同比增长5.7%。另一方面，海南离岛免税新政对客单价的推动作用相对有限，或与旺季游客结构有关，2017  全年三亚免税店客单价4645  元/人，而旺季免税客单价通常不足2000  元。
        风险提示。经济下行风险，恶劣天气风险。