◆公司2018Q4  净利环比增长-4.8%~11.2%，特钢可抵御行业下行周期。
        单季度来看，大冶特钢2018Q4  实现归母净利润1.19  亿元~1.39  亿元，环比增长-4.8%~11.2%，同比增长2.6%~19.8%。在2018Q4  市场普钢价格显著走低的背景下，公司盈利环比并未有显著下滑，公司的特钢产品一定程度上可以抵御钢铁行业下行周期。
        ◆公司特钢产品具有高附加值，长期盈利稳健。
        大冶特钢长期以来盈利水平稳健，即便是在2015  年钢铁行业整体严重低迷的背景下，公司亦能实现2.7  亿元的归母净利润，这体现了公司特钢产品具备高附加值和高壁垒，提供盈利护城河。
        ◆拟定增重组收购兴澄特钢，规模效应显著提升。
        公司此前公告拟定增收购同属中信集团的兴澄特钢，实现中信集团特钢板块整体上市。届时上市公司的特钢年产能有望达到1300  万吨，2018  年1-9  月EPS  也将增厚21%左右，公司更具规模效应，长期竞争力提升。
        ◆维持“增持”评级。
        公司2018  年度盈利水平符合我们此前的预期。鉴于我们预计2019  年钢铁行业景气度整体较弱、下游汽车等行业低迷，我们小幅调低公司2019-2020  年的盈利预测。我们预计大冶特钢2018-2020  年EPS  分别为1.12  元、1.05  元、1.02  元。公司长期盈利稳健，拟收购兴澄特钢有望提升规模效应和竞争力，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：
        重组进程不及预期；特钢产品需求不及预期；公司经营不善风险等。