公司近2年完成系列血液制品资产的收购整合，目前已形成中国采桨量最大的血液制品公司。考虑到公司整合效应尚需时间体现，下调公司2018-2020  年预测EPS  至0.57/0.68/0.82（原为0.64/0.75/0.89），对应下调目标价至23  元（对应2019  年PE  约33X），维持公司增持评级。
        业绩整体基本符合预期。公司预告2018  年预计归母净利润为4.97亿元，与2017  年同期相比减少6.77  亿元，同比减少58%左右，扣非归母净利润为4.93  亿元，同比增加19%左右。公司2017  年至今先后完成疫苗资产的出售，以及上海血制等四大血液制品平台的收购整合。2017  年公司进行资产清理整合产生约7.58  亿元的投资收益，导致2018  年公司非经营性损益同比波动较大。
        血液制品收入保持快速增长。公司2018  年加强产能调配和营销，血液制品收入29.32  亿元，同比增长31%，血液制品净利润7.19  亿元，同比增长13%，血液制品业务归母净利润4.97  亿元，同比增长14%。
        经营效率尚有较大提升空间。目前公司整体利润率水平还相对较低，2018  年公司血液制品整体净利率为24.5%，与行业平均水平（30%以上）差距较大，在重组完成后，我们预计公司整体利润率水平有望逐步提升。此外未来公司凭借血液制品国家队的强大资源背景，有望在浆站拓展上持续发力，推动整体采桨快速增长。
        风险提示：经营整合不顺，利润释放低于预期