公司目前已基本完成血液制品资产整合，血液制品国家队扬帆起航，考虑到公司整体经营能力逐步提升，小幅上调公司2018-2020  年预测EPS  至0.65/0.76/0.90  元（原为0.64/0.74/0.85  元），参考目前同类公司估值中枢为2018  年PE  约43X，维持公司分红除权后目标价27.48  元，维持公司增持评级。
        业绩符合预期。前三季度营业收入20.57  亿元，同比增长27.68%，归母净利润3.97  亿元，同比下滑60.39%（2017  同期有疫苗资产剥离形成非经常性损益），扣非归母净利润3.94  亿元，同比增长37.96%。符合预期。
        血液制品资产整合基本完成。公司目前已完成三大所和贵州中泰的资产整合，成为国内唯一拥有5  张血液制品牌照的血液制品国家队。前三季度，公司血液制品业务收入20.57  亿元，比上年同期增长51.29%（上年同期上海血制、武汉血制及兰州血制三家血制公司由于三证转移等原因，产品生产及销售受到影响），归母净利润3.97  亿元，同比增长51.98%，我们预计公司整体血液制品业务有望继续保持快速增长。
        采桨规模持续扩大，经营效率稳步提升。公司2017  年整体采浆量（5  大平台）超过1400  吨，预计2018  年采桨量将继续快速增长。重组完成后，公司持续优化管理架构，提高经营管理效率，包括成立浆源管理等五大中心，统筹规划浆站设置和产能匹配，整体规划五大平台的产品研发，实现技术资源共享等，我们预计公司整体利润率水平有望逐步提升。
        风险提示：重组后整合效果低于预期