2018  全年MDI  价格整体下行，聚合MDI  一度跌至1.10  万元/吨的低位，而2019  年1  月以来，万华宁波二期80  万吨MDI  装置、巴斯夫重庆40  万吨MDI  装置重启时间比原计划略有推迟，整体供货减量减少，贸易商库存低位，价格有所上涨。根据卓创咨询数据，截至1  月底聚合MDI  市场主流价格为1.24~1.25  万元/吨，纯MDI  市场主流价格为2.25~2.27  万元/吨。
        政策刺激家电、汽车，需求有望边际改善。近日发改委等十部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019  年)》，着力引导企业顺应居民消费升级大趋势，加快转型升级提升供给质量和水平，以高质量的供给催生创造新的市场需求；方案指出，要多措并举促进汽车消费，促进家电产品更新换代。聚合MDI  主要应用于冰箱冷柜、汽车等领域，政策刺激有助于需求端的边际改善。
        MDI  龙头地位稳固，多元化布局稳扎稳打。目前万华化学拥有MDI  产能210  万吨/年（宁波120+烟台60+匈牙利30），并计划通过扩产和新建装置在三年内大幅提升MDI  产能至335  万吨/年，规模稳居全球第一，龙头地位愈发稳固。此外公司不断推进多元化布局，30  万吨/年TDI、5万吨/年MMA  以及8  万吨/年PMMA  项目先后投产，后续百万吨乙烯项目、精细化学品及新材料将不断助力公司长期发展。
        维持“买入”评级。公司为国内化工标杆企业，聚氨酯业务全球领先，精细化学品及新材料不断开拓，在建百万吨乙烯深化产业链。暂不考虑吸收合并方案，预计2018-2020  年公司EPS1分别为3.76  元、3.37  元及3.98  元，对应2019  年1  月30  日收盘价PE  分别为8.63  倍、9.63倍及8.16  倍。
        风险提示：  1.  MDI  价格持续大幅下跌；
        2.  乙烯、美国MDI  等新项目进度低于预期。