▍业绩符合预期，证券子公司业绩优于行业平均情况，下半年净利润环比增长。2018  年公司证券业务进一步发展，公司经纪业务和两融业务受市场的负面影响较大，但优于行业平均情况。东财证券子公司营业收入为16.86亿元，同比增长16.4%，净利润为6.06亿元，同比减少3.8%。其中，手续费及佣金净收入为10.97亿元，同比增长14.5%，利息净收入为3.87亿元，同比持平。若环比看，2018H2证券子公司实现收入8.26亿元，环比下滑4%；H2实现净利润3.36亿元，环比增长24%。主要是券商子公司的业务及管理费控制较好，环比减少15%。总体看，公司营业总成本同比小幅增长，费用控制较好，主要是可转换公司债券相关财务费用大幅增长。
        ▍全年基金销售额同比较大幅度增长，金融终端业务改变销售策略覆盖机构客户。金融电子商务服务业务收入同比实现较大幅度增长。2018年11月公司开始面向金融机构免费开放Choice金融数据终端半年。目前金融终端同质化严重，用户切换终端的成本逐渐减少，在市场景气度下降的情况下，公司的销售策略有望进一步提升机构客户市占率。
        ▍发布优优私募平台，进军私募领域。2019年1月公司正式发布全新私募资讯及交易平台——优优私募，覆盖私募客户多个环节。截至2018年11月私募基金规模12.79万亿，公司进军私募领域，进一步拓展市场空间。另外公司在2018年取得公募牌照，结合市场头部排名的基金销售平台，公司对基金行业进行全面布局，有望持续降低运营成本，提高运营效率，并且打造全方位的基金品牌。
        ▍风险因素：资本市场景气度下行；第三方基金销售费率下降；金融监管趋严等。。
        ▍盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，一方面具备多个金融牌照，另一方面在基民和散户流量和黏性方面长期保持竞争优势。下调2018-2020年EPS预测至0.19/0.26/0.30元(原预测为0.22/0.27/034元)，对应PE为66/49/42倍，维持“增持”评级。