合理价值区间14.48-17.61  元，维持“优于大市”评级。
        【事件】东方财富公布三季报：1-3Q  实现总营收23.79  亿元，同比+35%；归母净利润8.01  亿元，同比+75%，对应EPS  0.16  元。3Q  单季总营收7.44亿元，同比+11%，归母净利润2.42  亿元，同比+23%。
        三季度业绩增速放缓。公司3Q  单季总营收同比仅+11%，而2Q、1Q  分别+45%、+54%：①三季度市场交易量环比-20%，同比-42%，交投不活跃使得经纪、两融和基金代销规模进一步走低，手续费及佣金收入、营业收入、利息收入同比仅+2%、+9%、+37%；而2Q  分别+32%、+43%、+82%。②2017  年同期基数较高。受大盘蓝筹股以及QDII  行情影响，2017  年经纪业务及基金业务收入逐季增长趋势明显，2018  年前三季度走势则正好相反。
        市占率提升速度快是净利润逆势增长的重要原因。互联网券商低成本优势助市占率逆势提升，预计东财单月市占率已提升至2.5%左右。前三季度利息净收入同比大幅+56%，主要是由于两融市占在经纪业务的带动下快速攀升，可转债发行后资本金充足有利于信用业务快速增长。前三季度证券业务实现2.07  亿元投资收益，同比+56%，亦对利润有可观贡献。
        基金销售收入增速虽逐季放缓，但仍领先行业。3Q  营业收入（以基金代销为主）同比+9%，较前有所放缓（2Q、1Q  分别为+43%、+54%），主要是由于权益市场震荡对新基金发行速度和规模均产生影响。公司基金销售业务已逐渐由过往依赖申购、赎回费用创收的模式，转变为以向基金公司收取管理费分佣为主，降低收入的波动性。
        公募牌照获批，财富管理版图进一步完善。证监会近日核准东财证券设立东财基金管理有限公司。东财基金优势包括1）客户资源丰富。公司拥有股吧、天天基金网、东方财富APP  等数据服务体系，证券业务和基金代销业务可为公募基金提供优质海量交易客户。2）基金产品链条完整，成本优势明显。公司旗下基金代销、证券、期货、小额信贷等板块发展成熟，在基金产品发行所需要的设计、融资、销售、管理等环节经验丰富。
        【投资建议】预计2018  年营业收入32  亿元；归母净利润10.59  亿元，同比+66%。考虑到公募基金业务开展长期将增厚业绩、短期将提振基金代销业务，在可比公司估值法基础上给予公司10%溢价，得到合理价值区间14.48-17.61元，维持“优于大市”评级。
        风险提示：市场交易量持续低迷影响公司经纪业务收入和基金销售规模。