公司预计2019  年实现净利润24322.96  万元-25843.14  万元，同比增长28%-36%，增速中枢32%，略低于我们此前预期，主要原因系18Q4  研发费用和销售费用增长较快。公司18Q4  净利润约为7282  万元-8803  万元，同比增长约5.6%-27.7%，增速中枢16.5%，相比前三季度有明显放缓，主要系公司在Q4  集中计提了大量研发费用。前三季度公司研发费用共1.64  亿元，我们预计2018  年度研发费用比2017  年增长约5000  万，则Q4  单季度确认研发费用约7000  万元，远超去年同期水平，主要是2018  年在研项目较多。另外我们预计公司2018  年销售费用率相比2017  年同样有明显上升，上升幅度超过1  个百分点。公司在2018  年底连续推出了S60  彩超、HD550  高清内窥镜、高清硬镜等新产品，为新上市和待上市产品重点布局销售渠道，加大了对销售团队建设和学术推广的投入力度，导致Q4  单季度销售费用同样有所提升。
        分产品看，彩超和内窥镜业务均维持较快增速。2018  年公司彩超和内窥镜等主营产品的销售收入维持稳定增长。我们预计公司彩超业务2018  年增长约25%，S50  彩超持续放量，营收占比已达到25%，带动公司产品结构不断向高端化发展，毛利率稳步提高。内窥镜业务继续快速增长，预计2018  年增速超过80%。公司S60  彩超、HD550  高清内窥镜等新型高端产品预计将于2019年一季度正式上市销售，不断驱动公司业务结构向高端升级。
        维持“强烈推荐-A”评级。由于公司研发和销售费用投入较大，我们调整公司盈利预期，  预计2018-2020  年净利润增速34%/32%/30%  （  原为44%/40%/37%），EPS  0.64/0.84/1.09  元（原为0.68/0.95/1.30  元），当前股价对应2019  年29  倍PE。公司正处于高端转型的关键节点，加大研发与销售投入有益于公司的长期健康发展，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：新产品市场销售不及预期，产品招标价格大幅下降。