利润增速逐季加快，公益捐赠助力公司长期发展。公司Q1-Q4单季度归母净利润增速分别为39%、42%、43%、-36%-32%（中值为-4%），四季度归母增速中值较低的主要原因为公司于2018年12  月向湖南爱眼公益基金会捐赠8000  万，根据三季报公告测算，我们预计公司全年捐赠金额在1.6  亿元左右。扣除非经常性损益的影响后，我们预计公司Q1-Q4  单季度扣非归母利润增速分别为38%、49%、35%、9%-72%（中值为40  %）。由于公司欧洲医院为17  年8  月底并表，所以Q4  单季为完全可比季度，同时，欧洲医院利润增速相对较低，因此我们预计公司大陆地区医院利润增速将高于公司整体增速。
        并购基金+合伙人计划模式成熟，医疗消费需求升级，量价齐升。我们认为公司业绩高增长的主要原因为：1、眼科医疗消费需求不断升级，渗透率稳步提升，高端项目需求提升，推动公司内生提速；2、公司品牌影响力进一步扩大，老院持续增长，新院不断成熟；3、合伙人计划在18  年有所兑现，进一步提升了团队的战斗力。我们预计在行业持续量价齐升的背景下，叠加爱尔自身模式成熟、管理优秀，公司的高增长有望延续。
        盈利预测：我们预计2018-2020  年归母净利润分别为10.00  亿元、13.09  亿元、17.16  亿元，同比分别增长35%、31%、31%，公司2018-2020  年EPS  分别为0.42  元、0.55  元、0.72  元。对应2018-2020  年PE  估值分别为65X、50X  和38X。维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示：医院增长与盈利情况不达预期；医生增加数量不达预期；医疗事故风险；突发事件风险