家润多门店主要分布在长沙（15  家）、益阳（2  家）、常德（2  家）、郴州（2  家）、衡阳（1家）等地，重新开业后变更成步步高门店。家润多超市成立于2000  年，2017  年度主营业务收入达19.2  亿元。
        进一步夯实步步高在长沙的布局，形成优势互补。截止2018H1,步步高新开超市业态17  家，合计拥有超市280  家，主要分布在湖南、广西、江西、四川及重庆区域。在湖南省方面，目前步步高在湘潭、益阳、常德、娄底、怀化、张家界、郴州、吉首、永州、邵阳十个城市具有较高的市场份额，本次收购家润多的22  家门店将大幅减少步步高在门店扩展上的资源与时间投入，进一步加强步步高在湖南尤其是长沙区域的品牌与规模优势，同时由于家润多的门店主要分布在长沙成熟商圈，门店网络与步步高现有的门店具有较好的互补性。
        公司通过收购进行跨区域经营，业务协同将进一步加强。自2004  年以来，步步高先后收购了广西南城百货、湖南心连心超市门店、四川梅西百货，这与董事长王填于2019  年年初提出的关于“做实湖南，快速做强广西，做好江西和四川”的战略部署高度一致，并且公司计划在2019  年加速开店计划，全年预计开业100  家门店（2018  年仅50  家左右），未来随着各区域的业务体量进一步扩大，协同效应将更加凸显，持续提升盈利能力与竞争力。
        盈利预测及估值：我们预计公司2018-2020  年的营收分别为191/222/246  亿元，对应增速分别为10.31%/16.22%/10.85%，实现净利润1.96/2.86/3.44  亿元，同比增长33.68%/46.11%/20.41%，对应的PE  分别为37.20X/25.46X/21.14X，考虑到公司门店的进一步加密与扩展，给与公司“推荐”评级。
        风险提示：门店整合不及预期，低线城市货币化安置比例降低导致消费下滑。