支撑评级的要点
        公司主要深耕华南地区，截止2018Q3  华南市场共有门店3080  家，比年初增加门店480  家，华东地区门店209  家，华中地区387  家。公司深耕广东市场，公司总营收的84%来自于广东，公司在广东省单店收入、坪效远高于行业平均水平，门店数占广东省总数的5.20%，但营收规模占广东药品零售市场的15.86%，广东市场提升空间潜力仍较大；广西、河南市场处于高增长期，在广西、河南市场份额分别为4.7%和2.1%，但从公司在该省的份额/在该省的门店占比倍数看在2-2.5  之间，从广东省的高渗透情况看，该比例可以达到3  以上，因此广东省外的市场仍存在较大的提升空间。
        由于广东省2018  年5  月发布了《关于进一步加强基本医疗保险基金安全监管工作意见》，其中强调了零售药店的监管，严禁药店通过医保卡购买非药品类日用品，对公司的业绩产生了一定的影响。公司前三季度收入增速19%，但扣非净利增速仅9%，由于门店的增加，销售费用的增长（公司销售费用率同比提高2.4%）影响了业绩的增速。
        评级面临的主要风险
        与医院统一的医保支付价对毛利率的影响，医保控费趋严，并购及自建门店数量及增速不达预期。
        估值
        由于广东省医保合规审核趋严，公司门店数大幅增加，随之销售费用同步上升，我们下调公司盈利预测和评级，预计公司2018-2020  年归母净利为5.35、6.11、7.05  亿，对应EPS  为1.34、1.53、1.76  元，对应PE  为30、26、23  倍，下调评级至增持。