受制于特高压投建进度减缓以及部分产品毛利率下滑，公司已预告  2018  年全年净利润预测区间为  1.53-2.27  亿元，同比下滑  63%-75%。
        特高压第三轮建设高峰来临，直流/交流投资规模占比与历史相当
        2018  年  9  月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，计划推进项目包括“五直七交”共计  12  条特高压工程，规划输电能力  5200  万千瓦。我们根据已核准的特高压项目公布的投资额，测算本轮“五直七交”特高压项目总投资额约为  1900  亿元。由于直流特高压线路平均长度远长于交流，使得“五直”总投资约  1271  亿元；而“七交”总投资约  652  亿元。二者合计总投资占比分别为  66.08%和  33.92%，与历史数据（直流  69.19%/交流  30.81%）相当。
        特高压景气度回升对公司净利润影响显著
        我们从国家电网历史特高压的招标数据统计发现，在直流换流阀和直流保护系统上公司在招标份额中持续保持领先优势，其中直流换流阀占比约  32.14%，直流保护系统占比约  56.25%。受益新一轮特高压建设，公司特高压业务规模和盈利能力未来  2  年都将出现显著上升。针对公司目前特高压板块可能获得的订单总规模  36.66  亿元，以及特高压前后平均  2  年的建设周期进行测算后预计公司2019、2020、2021  年特高压板块的营收分别为  19.16  亿元、28.33  亿元、14.16亿元。
        其他业务维持稳健发展
        （1）配网投资需求推动公司智能配变电业务趋于稳定，毛利率有所回升；（2）智能中压供用电由于行业竞争激烈，营收和毛利率双双均承受压力，期待国网“三型两网”和节能业务发展；（3）智能电表业务市场集中度不高，在“国内存量替换+海外市场拓展”  双管齐下，预计公司智能电表业务仍有望保持稳定。
        盈利预测与估值：
        基于公司特高压业务近两年确定性高增长，我们预测  2018、2019、2020  年公司  EPS  分别为  0.20、0.60、0.78  元人民币，对应  P/E  为  50.17、16.97、13.08  倍，首次给予其“强烈推荐”评级，以  2019  年  25  倍  P/E  给予公司目标价  15.00  元。
        风险提示：电网投资大幅下降；特高压审批及投建进度不及预期；配网投资不及预期；产品毛利率超预期下降等。