调整2019/2020  年EPS  预测至0.64/0.78  元，2019年20  倍估值对应目标价12.8  元/股，维持“买入”评级。
        ▍业绩预告利润下降，不及市场前期预期。公司发布2018  年度业绩预告，预计2018  年实现归母净利润1.53  亿-2.27  亿元（同比-63%~-75%，下同），较Wind一致预期3.79  亿元（-38.17%）出现较大幅度下降。结合公司三季报，公司业绩预告对应2018Q4  单季度归母净利润为-0.84  亿~-0.10  亿元，判断公司2018年第四季度业绩可能出现较大波动，预计主要系2018  年内特高压工程建设进度放缓所致。
        ▍特高压集中招采期来临，核心设备龙头业绩快速修复。公司作为国内直流领域设备龙头供应商，在特直以及柔直的换流阀（特高压平均市占率35%，下同）、直流保护系统（50%）等产品市场市占率较高。预计公司直流领域设备（毛利率30%~40%）2019  年大量交付将望带动公司业绩快速反弹：一方面，本轮特高压集中建设涉及5  条直流线路，除已核准并开始招标的青河线、陕武线，雅江线（预计核准时间2019.2，下同）、白苏线（2019.9）、白浙线（2019.9）预计年内亦将完成核准，且设备招采周期有望出现一定压缩，公司收入确认高峰望在2019H2-2020H1，预计公司2019-2021  年特直收入约12/20/8  亿元；另一方面，我们判断公司2018  年业绩不及预期可能系特直、柔直在手订单交付进度出现一定滞后，剩余订单可能延期至2019-2020  年交付，届时公司业绩望获拉升。
        ▍配网设备继续向好，新标准智能电表有望放量。公司配网设备营收有望在2019年迎来增长，一方面根据国家配电网改造行动计划，预计2019-2020  年配网投资将进入高景气周期，年均投资额有望达约4000  亿元；另一方面，公司背靠集团资金支持，配网租赁业务2019  年有望向更多省份辐射，可为公司配网设备带来较稳定订单需求。同时，2019  年内，智能电表IR46  标准有望迎来批量采购，更新周期利好智能电表需求。
        ▍风险因素：电网投资出现波动，特高压核准建设进度不及预期，配网改造行动推进不及预期，市场竞争加剧。
        ▍投资建议。预计特高压工程建设缓慢影响主要体现在2018  年业绩上，2019  年受特高压集中建设影响预计下半年起公司业绩将迎来较高速增长，综合考虑公司配变电设备与智能电表业务前景，我们对公司2018-2020  年业绩预测做出相应调整，调整2018-2020  年净利润预测至2.13/6.46/7.83  亿元，对应EPS  为0.21/0.64/0.78  元（原预测0.37/0.63/0.76  元），对应PE  为50/16/14  倍。基于行业平均估值，并考虑公司作为特高压核心设备龙头的业绩高确定性及高弹性，我们认为公司2019  年20  倍PE  较为合理，对应目标价12.8  元/股，维持“买入”评级。